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炼石有色(000697):收入为0?此0非彼0?

2016-05-19 15:12:31 来源: 国泰君安


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  至诚财经网(www.zhicheng.com)05月19日讯

  投资要点:

  维持增持评级。维持公司2016-2018年EPS预测0.09/0.39/0.58元,短期由于停止钼精粉主业销售,短期业绩受到较大影响,但考虑到公司单晶叶片送检已经成功,订单的落地可能会比市场想象的更快,未来成长性较高且垄断性较强,维持目标价37.2元,空间57%,维持增持评级。

  一季报业绩符合预期。公司一季度收入/归母净利分别为0/-633万元,同比分别下降100%/262%,主要原因是此前公司业绩预告已经公布的停止主业钼精粉的销售。

  当前钼精粉市场价格为800元/吨度,我们测算公司综合成本约为1700元/吨度,所以在长单供货完成后,公司暂停钼精粉销售是明智之选,如果勉强选择销售,只会加大亏损额度。我们认为在金属价格低迷条件下选择停产,体现了民营企业的灵活机制。

  看好公司期权价值。当前时点市场担忧公司叶片发布会之后,短期催化剂较少,一方面下游认证存在不确定性,另一方面认证周期较长,订单兑现相对较晚。我们认为应该从期权价值角度去思考公司投资逻辑。

  向下:大股东和顺丰投资分比在19.8/22.8元增持公司股票1亿元,对公司业务具有极强的信心。向上:公司目前一条线产能单晶叶片1万片/年,多晶8万片/年,2016年年底预计将投产一条新的生产线,一旦认证通过,订单释放,两条线满产后净利润预计为6-8亿元,空间广阔。

  催化剂:单晶叶片订单落地。

  风险提示:订单无法兑现的风险,认证失败的风险。

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