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中山公用(000685):公司深化转型,投资强力驱动

2016-05-25 16:59:50 来源: 南方财富网


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  至诚财经网(www.zhicheng.com)05月25日讯

  中山公用:公司深化转型,投资强力驱动

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:赵湘怀 日期:2015-12-31

  主营业务覆盖环保、农贸及航运三大板块,区域性垄断优势明显:环保水务方面,公司是中山市最大的供水主体和城区唯一的污水企业。农贸业务方面,公司打造“经营权费+租金+交易提成+其他管理费”的复合盈利新模式。港口航运板块,公司收购中港客运60%的股权,开拓公用事业。

  投资收益占利润比例超过80%:截至第三季度,公司实现营业收入9.05亿元,同比增加5.45%;利润11.86亿元,同比增加136.3%,其中投资收益达到11.05亿。

  投资收益对利润的驱动力未来将得到强化:

  (1) 主营业务增速较低,公司对投资依赖程度提升。除2014年受益于收购中港客运外,近些年公司主营业务收入增速较低,整体维持在10%以内,较难实现快速地发展,未来公司对投资的依赖程度将提高。

  (2)主营业务的稳定现金流为投资带来持续资金保障:公用民生行业体量大,经营稳定,能够带来平稳、庞大的现金流,是投资收益规模扩大的基础。

  (3)广发证券利润贡献程度未来将持续提升: 截至2015年三季度,公司持有广发证券9.01%的股权,是其第三大股东,74%的投资收益来自于广发证券。随着广发证券未来的稳步发展,其利润共享程度将持续提升。

  (4)复星入股公司,积极影响将日益显著: ①有望提升公司投资水平,提高投资收益率。②丰富公司海外资源。③拓展经营思路。预计随着公司与复星进一步融合,投资规模将大幅度提高。

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