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洛阳钼业:公司公告点评 大手笔定增显雄心

2016-05-25 17:51:55 来源: 海通证券

  事件。公司计划以不低于3.17 元/股,发行不超过56.78 亿股,募集不超过180 亿元。其中,95 亿用于巴西铌、磷资产收购项目,85 亿用于刚果金铜、钴资产收购项目。

  布局铌矿,变身全球第二铌生产商。公司计划收购英美资源位于巴西境内的铌业务和磷业务,分别为AANB 和AAFB。AANB 是全球三大铌矿石生产商之一。AANB 的主营业务主要分为两部分,一是从公司拥有的Boa Vista 矿中开采铌矿石,二是通过破碎、格筛、浓缩、浸出及冶炼等工序对铌矿石进行加工,使之成为符合客户需求的铌产品。AANB 主要生产性资产包括Boa Vista 矿、BV 加工厂和BVFR 加工厂,其中Boa Vista 矿的露天矿开采寿命为16 年,但随着铌矿勘探工作的顺利进行, AANB 所持有的铌矿开采寿命将延长至约26 年。目前BVFR 的的扩容计划已在进行中,产能扩充完成后,BVFR 的铌产品年产量将由6300 吨增至9000 吨。

  进军磷酸盐产品,深耕巴西化肥市场。AAFB 现已成为一家较为成熟的磷肥资源运营商,是巴西第二大的业务范围覆盖磷全产业链的化肥生产商,每年处理的矿石总量接近600 万吨,矿石生产总量位列巴西第二,2015 年AAFB 的磷肥产量高达111 万吨。2015 年磷业务带来销售收入约4.34 亿美元,贡献净利润4020 万美元, 净利率显著上升。

  立足刚果,跻身顶级铜、钴生产商。公司计划收购的Tenke Fungurume 矿区是全球范围内储量最大、品位最高的铜、钴矿产之一。2009 年由TFM 开始采掘并投入生产,已探明的铜、钴经济储量分别为376 万吨和51 万吨,服务年限约为25 年。此外,该矿区探明和控制的铜、钴资源量分别为1309.8 万吨和132.2 万吨,未来发展潜力巨大。TFM 在Tenke Fungurume 矿区设有1 个加工车间、2 个制酸车间、员工生活区、仓储设施和机场。TFM 年产能已达到近27.22 万吨铜及1.68 万吨钴(约占全球产量16.3%),制酸车间具备每天2000 吨以上硫酸的产能。

  盈利预测及评级。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.04 元/股、0.05 元/股和0.06 元/股。考虑到公司在钨、钼等金属的行业地位,给予公司2016 年125 倍市盈率,目标价5.0 元,买入评级。如果公司收购英美资源和自由港相关业务顺利完成, 预计公司盈利能力将显著提高,2017 年-2018 年EPS 将达到0.12 元/股,0.14 元/ 股。

  不确定因素。收购项目能否按期顺利推进。

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