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安源煤业(000983)转型发展 受益供给侧改革

2016-05-27 16:21:28 来源: 转载
  近期我们调研了安源煤业(000983),公司经营稳定,严格执行供给侧改革政策,产能压缩100万吨左右,并准备借此机会淘汰落后产能,分流安置富余人员,预计2016年实现营业收入53亿元,EPS为0.02元,考虑到公司受益于供给侧改革,转型意愿强烈,给予“强烈推荐-A”投资评级。

  供给侧改革

  产能方面,江西省已经按照276天重新核定了省内煤矿产能,要求各煤企严格按照276天组织生产,公司积极执行限产政策。当前公司拥有17对生产矿井,全部位于江西省境内,核定产能634万吨,按照276天重新核定后533万吨,缩减约100万吨。公司2015年原煤产量558万吨,重新核定产能对公司产量影响较小。江西能源集团层面目前在省内共有矿井33对,核定产能975万吨,按照276天核定之后为823万吨,此外集团在贵州有三个矿井合计76万吨(重新核定后)产能,在印尼有2个矿井合计150万吨产能。

  人员方面,目前上市公司层面共有14147名员工,去年底剥离给集团的四个矿井及相关资产拥有人员3312名,已经全部由集团接管。煤炭行业目前全国从业人员440万人,产量37.5亿吨,平均1万吨产量对应从业人员11.7人,公司2015年产量558万吨,按照全国平均水平仅需6529人,而公司2015年员工17459人,人员负担十分繁重。目前公司正在等待中央及地方配套政策和资金的到位,争取大量分流人员降低压力。

  产能置换的构想,公司目前煤矿均位于江西境内,五大灾害齐全,地质条件复杂,开采方式较为落后,开采成本较高,公司未来拟通过关闭本部产能,获得产能置换额度,然后到陕北榆林等地获取优质资源。如果公司本部533万吨的产能全部关闭,按照1.2的置换比例简单计算可获得444万吨额度。

  未来发展战略:公司未来打算向煤电一体化发展,并准备依托九江煤炭储运基地打造围绕“两湖一江”地区的区域性物流集团,集团层面定位于综合性能源集团,准备大力发展光伏等新能源装机。q煤炭交易中心:运营稳定,但成交量较小,金融业务尚未铺开。

  近期经营状况:公司一季度营业收入仅6.9亿元,同比大幅下滑47%,主要是由于今年春节期间煤矿放假停产,煤炭产销大幅下滑所致。目前公司动力煤和焦精煤价格与北方港口基本持平,较此前低点已经有30-50元/吨左右的反弹,5月1日后限产政策正式开始实施,供给大幅收缩,煤炭供应偏紧,后期存在涨价预期。q盈利预测和投资策略:预计2016年实现收入53亿元,实现EPS为0.02元/股,考虑到公司受益于供给侧改革,且作为江西省能源集团旗下唯一上市平台,受益于集团资产整合,转型意愿强烈,给予“强烈推荐-A”投资评级。q风险提示:供给侧改革进度和力度低于预期

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