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6月2日股市预测:明日4股有望冲击涨停

2016-06-01 15:34:42 来源: 华讯财经

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)6月1日讯

  转型航空服务集成商,油价低位助力业绩增长

  东方航空(600115)

  投资逻辑

  立足上海,改革发展打开新局面: 2015 年,公司旅客运输量达到 9378 万人次,上海已成为中国最大的航空枢纽。从 2002 年新东航成立,到 2008年应对生存危机,2010 年重组上海航空,保障世博会,2011 年加入天合联盟,2015 年引入达美航空作为战略投资者,2016 年拟引入携程定增,公司完成了转变与转型,实现新发展。

  推进枢纽网络战略,向现代航空服务集成商转型:公司以上海为核心枢纽,以昆明、西安为区域枢纽,明确推进枢纽网络战略,在三大枢纽的市场份额保持第一(以旅客吞吐量看公司份额,上海为 40.3%,昆明为 36.9%,西安为 30%,北京为 18%)。
 

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  加入天合联盟后,持续开拓国际市场,近年来国际运力占比不断提升,2015 年达到 30.4%。全资子公司中联航转型低成本航空,运营 B737 系列飞机 33 架,2015 年增加非航收入超过 4000 万元,直销占比提升至 47%,实现净利润 2.63 亿元。

  公司创新商业模式,延伸服务范围,成立东航电商,推出“东航产地直达”,推进空中互联平台项目建设,逐步实现北美等航线空中互联服务全覆盖及空中商城购物等功能,与携程合作布局航空+旅游产业链,携程承诺以 30 亿元参与东航定增。

  人均收入提升增强航空消费属性,油价低位助力公司业绩增长:人均收入提升激发因私出行需求,航空消费属性增强,出境游火爆。公司客座率中枢提高,从 65%以下提升至目前 80%左右,盈利能力提升,2009 年至今实现持续盈利。

  今年油价同比仍有较大降幅,国内航油出厂价一季度同比下降约35%,5 月份同比依然下降 26.5%,公司美元负债占比从 73%已下降到50%,对汇率波动的敏感性下降,且预计今年人民币对美元贬值幅度,相对去年近 6%的幅度,同比有大幅改善空间。

  敏感性分析显示,公司今年净利润增速达到 40%是大概率事件:从油价和汇率的双变量敏感性分析来看,燃油成本变化 5%对净利润的影响,要比人民币对美元汇率变化 1%对净利润的影响大,假设 2016 年燃油成本同比下降15%,以价保量,国内票价同比下降 3%,国际票价同比下降 6%,若 2016年人民币对美元贬值不超过 3%,公司净利润增速仍能达到 39%。

  投资建议

  我们看好人均收入提升促进因私出行,民航消费属性增强,迪斯尼带来长期增量客流,达美航空与携程的战略入股帮助公司发力国际市场,布局航空+旅游产业链。预计 2016-2018 年 EPS 为 0.511 元、0.581 元和 0.612 元,当前股价对应 2016-2018 年的 PE 分别为 13 倍、11 倍、11 倍。

  风险提示

  经济放缓拖累民航需求,人民币大幅贬值,油价大幅反弹等。国金证券

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