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负利率时代来袭 基金应该如何应对?

2016-06-06 13:29:53 来源: 国际金融报

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)06月06日讯

  最近,关于“负利率时代”的话题备受关注。有媒体以全年CPI涨幅预估2.3%左右,即通货膨胀率为2.3%,以目前国有大银行的一年期存款利率为1.75%计算,得出“10万元存银行一年净亏537元”的结论。

  “在实际负利率时期,市民要学会存款搬家,寻找一些高于通货膨胀率的稳健型投资产品,来替代简单的存款,比如表现较好的货币基金、银行保本型理财产品、国债等。”第三方理财监测平台银率网分析师闫自杰表示。

  Wind数据显示,包括1年期、10年期中债国债到期收益率、10年期中债国开债到期收益率、3年期中债企业到期收益率(AAA)和3年期中债企业债到期收益率(AA+)在内的多项债率全面走低,这意味着稳定性受到肯定的债券收益率持续下降,低利率对债券市场的影响已经开始有所展现。

  而从理财市场来看,目前银行发行的人民币理财产品收益率跌到4%左右,国债收益率也明显下滑。面对低利率市场环境,基金公司该如何见招拆招?

负利率时代基金

  资产配置策略

  北京某公募基金市场部负责人告诉记者,在当前的低利率下资产收益不堪负债成本之重,从公募基金的视角来看,在配置诉求上需要兼顾本金安全以及中长期收益可期,解决方案是“多资产配置(跨品种、跨周期、跨区域)+多策略债券投资”。

  上述负责人指出,跨品种配置重视资产类别非相关多元化,从配置资产到配置风险,追求风险调整后收益。公募基金对此的应对通常是推出偏债混合基金产品,这一模式通常采用债券固本+股添收益的模式,债券投资比例灵活,以债券投资为本获取平稳收益,权益基准

  另外,跨周期配置则以长期资金为前提,投资具备中长期成长性的低估值公司组合,或低价蓝筹防御性公司组合。“长期投资者在构建投资组合时应敢于配置权益资产,尽管投资权益类资产的风险较高,但从长期上相较低风险水平的投资者,权益资产的持有者能获得风险升水和补偿。”

  以错周期进行以资产配置为策略的耶鲁大学捐赠基金为例,过去20年(1995年-2014年),耶鲁大学捐赠基金的年均净收益率为13.9%,其年化收益跑赢了各类指数。同期,上证指数在过去20年的年化收益率为8.44%,深证成指为11.41%,恒生指数为5.66%,国际上的标普500指数20年年化收益率为7.79%,道琼斯欧洲50指数为4.29%。

  上述负责人强调,如今具有全球视野,以对不同经济体经济和金融市场的宏观研究为指导,应该在完善海外投资研究体系前提下,理性配置本土与海外资产。跨区域配置重视本土与国际、发达市场与新兴市场配置,公募沪港深基金目前具备投资优势。此外,多策略债券投资则重在静态杠杆套息,票息+波段双驱动,转债策略和国债期货套保策略等。

  泰康资产管理公司副总经理李振蓬此前接受记者采访时表示,如今投资转型的一大方向是境外投资,而境外投资的第一个优点是有效地分散风险。“以美国地产和美国其他类资产相关度为例证明这一点,美国的私募房地产和股票相关度是0.18,与债券的相关度是-0.06,境外的投资尤其是房地产投资、基础设施投资都能够提供非常好的现金收益和总收益。”

  “一般来讲,境外的贷款利率成本非常低,比如在房地产方面一般低于4%,这样算下来,一个项目的ROI(投资回报率)收益可以做到8%-10%。”李振蓬表示,分析美国房地产指数总体回报的指数,从1978年到2015年,除了在2007、2008、2009这三年有调整之外,一直处于上升的趋势。

  李振蓬透露:“对于境外投资,我们去年年底的策略是投基金+跟投。从资产类别讲,我们倾向于以核心和核心+为主,这类业务风险水平较低一点,而且我们倾向于长线投资。”

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