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雏鹰农牧终端渠道发展势头喜人 市场影响力提升

2016-06-07 17:10:12 来源: 招商证券

  1、养殖高弹性

  2016年预计公司出栏生猪300万头,其中仔猪120万头,商品肉猪180万头,按照目前仔猪500元/头、肉猪750元/头的盈利水平测算得出全年养殖板块贡献净利润19.29亿元,远超市场预期的12亿元。此外,一季度仅养殖板块的理论净利润就有2.85亿,远超一季报公布的0.95亿。

  2、屠宰不亏钱

  雏鹰的终端渠道发展势头喜人,容量在增长,市场影响力在提升。2015年猪价反转,公司借机高价售出在低点时储存的大量冻猪肉,我们测算此举为公司贡献约1.46亿净利润,拥有卖出时间选择权是雏鹰的核心竞争力、区别于其他所有养殖企业的闪光点!与沙县达成战略合作,拓宽猪肉销路,获取品牌溢价,在激烈的下游渠道中分得一杯羹。

  3、投资收益添亮点

  对外投资是雏鹰区别于其他农牧企业的另一大闪光点,姑且不论是养猪还是卖肉、电商还是电竞,这种尝试都展现了雏鹰作为一家传统农牧企业渴望转型、创新求变的努力。

  随着盈利逐步兑现,雏鹰的投资能力和收益将推动其市值迈上一个新的台阶。我们测算得出,2016年投资收益有望贡献净利润约1.4亿,成为业绩的增量和额外的亮点;且由于部分项目尚处于培育期,后续的回报率将越来越高。

  风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险。

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