至诚-中国金融理财门户网站 至诚旗下产品:股票直播室 | 至诚百宝箱 | 大圆普洱茶交易中心 | 至诚手机app | 股票行情中心加入收藏

公司频道

最新动态 企业文化 战略规划 财务报告

顺网科技:加速推进泛娱乐平台搭建 “强烈推荐-A”投资评级

2016-06-12 17:56:27 来源: 中财网

  事件:

  公司公告:(1)拟非公开发行股票不超过6000 万股,募集资金总额不超过20亿元,投入泛娱乐运营平台建设项目,其中包括版权储备与开发、网络游戏运营平台、虚拟现实娱乐运营平台、电子竞技运营平台、数字化营销平台、数据基础服务设施建设;(2)拟现金支付,收购上海汉威恒信展览有限公司51%的股权,成交金额为575,405,190.00 元人民币,卖方承诺上海汉威2016-2018 年净利润分别为6700/8000/9300 万元。

  评论:

  1、泛娱乐平台加速搭建,游戏、电竞、VR、营销全面发力。

  公司近年持续布局泛娱乐产业链,游戏业务在2015 年已成为公司收入最大的业务,电竞、VR 布局均已开启。本次通过定增募资20 亿,加速泛娱乐平台建设。

  在版权方面,未来5 年计划引入50 个版权标的,并开发泛娱乐产品,积极卡位产业链上游,并通过公司的游戏、VR、电竞平台变现;游戏平台方面,将加码游戏独代和手游平台建设,进一步提升公司议价能力、用户ARPU 值和游戏流水;VR平台建设进一步搭建基于开发者、商户、用户的B 端VR 生态圈,并明确盈利模式,初期时长付费、后续道具付费的模式有望逐步打开变现空间;电竞平台建设也有望依托赛事、商户、直播、用户等服务从B 端广告和C 端用户实现变现;数字化营销平台将公司目前的广告业务延伸至精准营销,更好的实现流量变现。

  2、收购Chinajoy 等知名展会运营方,加速C 端及线下布局,提升品牌影响力。

  上海汉威信恒是全球数字互动娱乐展会服务的领先者,其打造的Chinajoy 经过10 多年运营,已成为亚洲第一、全球第二的游戏行业综合展示盛会,并成为无数娱乐游戏玩家心中的圣殿,具有很高的国际影响力。公司通过收购上海汉威,首先将加速B 端业务向C 端延伸,更多从线下获取C 端用户;其次,将利用Chinajoy等上海汉威举办的展会的国际影响力,开展更广泛的全球厂商合作,加快在VR、手游、智能硬件等领域的布局;再次,公司与上海汉威在线上和线下的资源优势可以实现互补,双方将合力打造线下超级平台、嘉年华等系列活动,以及线上娱乐平台建设,完善泛娱乐产业链布局,加快泛娱乐平台搭建。

  3、业绩高增长提供安全边际,C 端多维度流量持续变现可期。

  2015 年公司游戏联运业务实现收入5.1 亿元,同比大增211%,带来整体业绩高增长;2016 年一季度公司归母净利润同比增长163%,我们判断来自C 端的游戏业务贡献仍较大。公司基于B 端的网吧用户往顺网游戏、浮云双平台导流效果明显,平台流量不断实现C 端变现,后续随着泛娱乐平台的持续搭建,游戏独代、电竞、VR 等C 端变现有望兑现,推动业绩持续高增长。 4、盈利预测及投资建议:

  我们预计2016-2018 年原有业务净利润分别为4.47/5.82/6.98 亿元,按照上海汉威信恒的业绩承诺,假设收购并表,按51%的股权比例将给公司2016-2018 年分别贡献归母净利润3417/4080/4743 万,合计备考净利润分别为4.81/6.23/7.45 亿元。假设增发数量按上限6600 万股计算,按增发后股本对应的2016/17/18 年备考EPS 分别为0.65/0.84/1.00 元。我们认为,业绩持续高增长为公司股价提供较高安全边际,且公司此次增发和收购进一步加快在泛娱乐产业链布局,基于海量用户的泛娱乐平台行业地位进一步提升,且在经济巨大的VR、电竞等产业占据先发优势,市值空间进一步打开。

  目标市值400 亿(增发后),对应目标价54 元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

  风险因素:1、A 股系统性风险;2、VR 布局推进低于预期;3、游戏联运增长情况低于预期。

更多精彩