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润邦股份明确提出未来发展环保战略 增持评级

2016-06-14 17:10:16 来源: 国海证券

  公司小市值,资金状况较好,与油气高度相关的海工业务受油价下跌负面影响去年出现亏损,但已计提资产减值准备,通过收缩与油气相关的海工业务,未来风险可控,其他高端装备(8069.91,-2.030,-0.03%)业务不断进行国际化布局,业绩稳中有升,一季度营收和净利润分别增长44.79%、47.78%,公司业绩拐点有望出现。

  公司参股多家环保公司,同时拟非公开发行股份收购正洁环境,公司也明确提出未来发展环保战略。现阶段公司资金状况较好、股权集中度较高,未来外延并购值得期待。

  一、小市值具三重安全边际公司当前市值仅约44亿,资金状况较好。另外,公司股价具备多重安全边际,相关价格可以提供参考。截至2016年5月19日公司股价约为9.72元/股,与非公开发行、员工持股计划交易价格等接近或出现倒挂。

  首先,2015年8月公司非公开发行股份锁定三年,大股东认购金额高达3.23亿元,发行价格为10.72元/股,出现倒挂。另外,公司第一期员工持股计划大股东兜底,2016年3月购买公司股票约62万股,成交均价约9.70元/股,与当前股价接近。公司目前拟非公开发行收购正洁环境,同时募集配套资金1.5亿元,底价10.42元/股,也已出现倒挂。我们认为,公司股价具三重安全边际,相关价格可提供参考。

  二、未来海工亏损可控,业绩有望迎来拐点海工业务风险可控。公司传统主营业务包括起重装备、船舶配套装备、海洋工程装备、立体停车设备。其中2015年,受油价下跌影响,公司与油气相关的海工业务出现亏损,其对应子公司润邦海洋亏损5.22亿元,导致公司整体亏损4.6亿元。

  根据公司公告,公司已就应收账款、存货等计提减值准备1.64亿元,同时公司将逐渐收缩与油气相关的海工业务,未来负面影响将下降。我们认为公司海工业务整体风险可控。

  传统业务多措施稳增长。除海工外,公司其他传统业务包括起重装备、船舶配套装备、立体停车设备等。起重装备方面,公司与芬兰卡哥特科公司成立合资公司润邦卡哥特科,进行深度的全产业链合作,卡哥特科陆续将更多产品转移至合资公司,产品的盈利水平将有望提升,另外,公司在新加坡和香港设立分支机构,布局“一带一路(1398.29,2.360,0.17%)”。

  开辟海外市场,2016年1月公告参股海盛重工(持股34.99%),进一步布局公司散料装备业务,培育新的业绩增长点。立体停车设备方面,随着城市汽车保有量的持续上升和城市停车难问题的日趋严重,公司的自有品牌“普腾”具备较大空间。公司多重措施发力,有助于公司业绩重回正轨。

  传统业务复苏拐点有望支撑市值。公司2016年一季度营收和净利润分别增长44.79%、47.78%,我们认为,随着公司主营复苏,再加上多重措施发力,除海工外其他传统业务净利润有望重回1亿元左右水平,随着公司计提海工减值并对业务进行收缩,公司有望出现业绩拐点。主营拐点有望出现、现有的资金状况也有利于支撑公司44亿市值。

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