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蓝筹指数牵引慢牛行情 2016下半年股市慢牛到来

2016-06-16 10:14:50 来源: 上海证券报

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至诚财经网(www.zhicheng.com)06月16日讯

  比较历史,目前A股市场估值横向和纵向都已步入历史洼地区域。与此同时,监管层对于股市的定位更趋稳健,因此,今年下半年起A股市场有望步入慢牛。

  横向比较历史估值,一直以来,A股的高估值屡屡遭人诟病。但殊不知那已是历史,去年沪指 5176点之际,A股估值确实高企,中小板和创业板估值分别是88倍和174倍PE,比2000年3月纳斯达克综指85倍PE的市梦率还高,同期沪深300指数估值也接近1987年道指股灾前的25倍PE水准。

2016年股市行情分析

  但是,现在沪指3000点之下估值已十分低廉,可类比道指的上证50指数估值不到10倍PE,而现在道指估值则接近17倍PE,可类比标普500指数的中证100指数和沪深300指数估值不到12倍PE,而现在标普500 指数估值则接近20倍PE。

  有人将A股估值低企归咎于蓝筹股估值低,但殊不知美股也是同样情况。仅以纳斯达克市场为例,撇除苹果等数10家蓝筹股,纳斯达克综指估值仍然超过90倍PE。研究估值时,应该全面系统地进行比较,以前确实是美股估值远比A股估值低,而现在却是A股估值远比美股低。

  监管层更趋于稳健,这对于普通投资者而言更是利好。以往市场拿来主义还是很盛行的,但殊不知还有“南橘北枳”一说。纳斯达克市场怎么来的?20世纪80年代就是类似A股的新三板市场,经过长时期培育和分层交易,逐步形成了现在的规模,纳斯达克市场并不是脱胎于主板市场而是培育自场外市场 .

  A股市场现在开始注重多层次市场建设,而新三板市场更接近于20世纪80年代的纳斯达克市场初期,主板市场应该是适合传统价值投资的市场,新三板市场是可以更多容纳创新的市场。1987年之后的美股牛市也暗含多层次市场建设完善的辅线,今天新三板市场分层交易设计有当年纳斯达克市场的影子,多层次市场建设完善有助于主板市场回归价值投资本源。

  主板市场的根基是什么?无疑就是蓝筹指数的建设,主板市场归根结底应该是侧重投资者回报的市场。例如,2008年金融危机之后道指能够走出7年牛市行情 ,根本原因就是蓝筹股不断回购股票和持续分红。去年A股疯牛时最大的教训是什么?无疑就是当投资者在追逐市场热点时,大股东却在趁机减持股票。因此,现在监管层剑指忽悠式购并,提倡上市公司回报,投资者也需要调整好投资策略 。主板市场就是应该牢牢围绕蓝筹股的回报展开。

  A股市场目前估值比2005年、2008年和2013年指数谷底时还要便宜,而按市值比例测算的流动性状况则接近2005年和2013年市场最低迷之际,因此,笔者认为,今年下半年主板市场将在蓝筹指数修复效应牵引下,走出平稳向上的慢牛行情。

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