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　　至诚财经网(www.zhicheng.com)6月17日讯

　　鼎龙股份：深耕打印复印耗材全产业链，进军CMP抛光垫新蓝海

　　公司打印复印耗材全产业链已经布局完毕，竞争优势突出，传统业务增长同时积极进军CMP 抛光垫新蓝海，有望首先实现高端产品的进口替代。公司战略明确，盈利良好，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　公司单一业务实现转型，为后续成长打开通道。公司自上市之初生产单一化学品业务，通过行业并购重组，已初步实现打印耗材、图文快印和CMP 抛光垫三大业务并驱发展的格局;

　　收购三家业内公司，深度整合打印复印耗材领域。公司定增购买旗捷科技100%股权、超俊科技100%股权和弗莱斯通100%股权。并入期捷科技后，公司将进入耗材芯片领域，这样公司将同时掌握打印快印耗材上游彩粉、显影锟及芯片，为未来投资集成电路领域打开通道;并入超俊科技，公司进入全新硒鼓领域，并成为了中国最大、世界第二的硒鼓生产商;
 

　　并入佛来斯通，公司将占领国内通用彩粉60%-70%的市场份额，成为国内打印耗材领域的绝对龙头，也是国内唯一生产兼容彩色化学碳粉的企业;

　　进军电子化学品领域，有望实现高壁垒CMP 抛光垫的进口替代。目前全球生产芯片抛光垫的企业主要是陶氏，其垄断了集成电路芯片和蓝宝石两个领域所需要的抛光垫90%的市场份额。此外，3M、卡博特、日本东丽、台湾三方化学等也可生产部分芯片用抛光垫，可见CMP 抛光垫技术主要被美、日和台湾部分企业垄断。

　　预计CMP 市场需求超过100 亿。公司投资建设的CMP 项目预计将于2016 年年中建成，随后启动下游客户评价与测试工作，若进展顺利，公司将继续扩大生产规模，实现CMP 抛光垫的进口替代。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。若不考虑CMP 业务贡献以及本次并购和增发股本，我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.48 元、0.55 元和0.63元。PE 为47、41 和36 倍;目前定增顺利进行，预计合并报表后公司16-18年市盈率则降至33 倍、29 倍和25 倍，加上CMP 业务的良好市场前景，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　风险提示。彩粉放量速度低于预期;CMP 抛光垫测试和推广时间过长。