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红星美凯龙回归A股之谜

2016-06-22 17:30:28 来源: 投稿

  回归A股热度不减,现在又多了一家家居巨头。

  5月中旬,红星美凯龙发布首次公开发行股票招股说明书,宣布开始A股市场IPO进程。这距红星在港上市仅仅过去一年的时间。A+H平台,资本双轮驱动。

  6月18日,红星美凯龙三十周年庆典,董事长车建新宣布红星美凯龙将启动“1001战略计划”,将打造1000座家居mall,用1个互联网新模式,为实体店赋能。用数字技术,实现真正的线上线下一体化。这也让业界见识到红星这家中国最大连锁家居品牌互联网转型的决心。

  2016年,注定是红星美凯龙的转型元年,选择在此时回归A股,意欲何为?

  市值被低估

  低估值低股价是很多港股共同的痛。

  之前,由于A股IPO出现堰塞湖,一些企业将目光转向了港股市场,纷纷赴港IPO。但是,香港市场对新股、次新股的关注度远不如内地市场,由此导致不少新股在港交所上市后,一直处于破发状态。而A股上市公司的估值远高于同类在港上市企业,且新股上市后通常会受到资金的追捧和炒作。

  以红星美凯龙为例,目前其市值不足300亿港元,市盈率仅为5.7,而公司净资产早已达400亿元人民币。

  那么问题来了,如果红星美凯龙回归A股,究竟值多少钱?

  该如何给红星美凯龙估值呢,我们把PK对象瞄准美克家居(600337.SH)。

  截止6月16日收盘,A股可比对象美克家居市值81.2亿,2015年美克家居营业收入28.59亿元,净利润3.01亿元;

  红星美凯龙2015年营收87.56亿元,净利润为25.53亿元。

  参照美克家居一样的市盈率估值,红星美凯龙将值至少688.7亿元,实现估值翻倍。

  红星美凯龙

  红星美凯龙的财务表现

  若放到A股市场,估值至少688.7亿元

  根据红星美凯龙招股说明书显示,公司本次拟发行不超过3.15亿股,占发行后总股本的8.00%,预计募集资金39.5亿元。以此为基准,公司的预计总市值也将达到493.75亿元。

  与此同时,A股市场上,但凡与互联网+有关联的公司,估值都高出普通企业一个档次。红星美凯龙正在积极进行互联网转型,此次A股IPO,也将拿出5亿元投资互联网家装平台项目。同时,公司也着力建设O2O平台,发展新兴互联网金融等一系列与互联网有关的业务探索。

  因此,如果真的回归A股,红星美凯龙的估值如超过493.75亿元或者达到688.7亿元,也在合理范围内。

  A+H,车建新的梦想

  香港作为重要的国际金融市场,能为企业带来全球知名度和影响力,而A股固然估值吸引,但波动比较大。企业出于不同需求选择不同市场。

  红星美凯龙董事长车建新仍感恩登陆H股:“对红星帮助很大,为公司未来的发展注入雄厚的资本实力,开辟更加广阔的发展空间。同时,通过路演经受全球投资人的考验,思想的碰撞。对公司发展有很多启发、感觉,也找到了发展的方向。”

  A+H,不断增加的融资平台将让红星这艘巨型航母行驶得越来越稳健。车建新坦言,打造A+H平台,为实现自己的梦想又迈进了一步。

  车建新有三个梦想:把红星打造成中华民族的世界商业品牌;成为一个学者;把自己打造成一个绅士。因此车建新将红星能够在香港、内地资本市场上市,视作迈出了人生第一步。

  目前,公司大股东车建新、车建芳兄妹通过红星投资间接持有红星美凯龙约68.44%的股权,华平旗下基金持股共计约14.33%,管理层持股(上海品海、上海弘美、上海凯星)约2.13%,公众投资者约占15.1%(包括平安大药房的0.1%,附图)。

  值得一提的是,第二大股东华平投资,华平(Warburg Pincus)从2007年底第一轮投资开始,陆续参与了对红星美凯龙的四期投资,投入共计近16亿元,前后历时8年,账面回报接近4倍,年收益率约20%(以美元计)。

  红星的理由

  目前,红星美凯龙的业务版块中,委管商场经营及管理增长迅速,比例逐步增长。自营商场及经营及管理占比降低。截至2015年年末红星美凯龙共经营了177家商场,覆盖了全国28个省、直辖市、自治区的126个城市,商场经营数量超过第二名和第三名之和。

  随着全国社会、经济的整体水平稳步发展,城镇化战略深入推进和居民人均可支配收入不断提升,红星美凯龙将在全国范围内重点加快委管商场的发展步伐。车建新曾表示,未来新开商场90%将主要以委管为主,大幅减少自营。

  同时,红星美凯龙还将积极发展扩展性业务:着力建设O2O平;发展预付卡业务;新兴的互联网金融;家居设计及装修服务;提供统一采购服务;统一物流配送服务。

  互联网时代,家居行业增长模式由渠道扩张切换至客单价提升。领先客单价提升另外一种扩张方式,达到客户最大价值的获取。 可以预见,加大对O2O体验平台的投入以及提升经营效率是目前阶段家居行业的方向。

  6月18日,红星美凯龙三十周年庆典上,车建新宣布红星美凯龙将启动“1001战略计划”。将打造1000座家居mall,用1个互联网新模式,为实体店赋能。用数字技术,实现真正的线上线下一体化。

  至此,脉络逐渐清晰,一盘很大的棋显山露水:回归高估值A股,打造A+H股平台,适时融到更为可观的资金,玩转互联网+,打造020平台,助力广大商户 “最后一公里”,通过资本市场再度撬动企业跨越式发展……一个宏大的叙事得以成就。

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