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信雅达(600571):延期报送插曲,创造更佳投资机会

2016-06-24 08:31:08 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)6月23日讯 
      
● 延期或仅与募集资金用途有关。公告称,“证监会近日发布了《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》,公司董事会正认真学习相关监管精神”。根据证监会官方网站6月17日该文件细则,“所募资金仅可用于:支付本次并购交易中的现金对价;支付本次并购交易税费、人员安置费用等并购整合费用...不能用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务”。信雅达6月14日披露的交易方案中,1亿元募集资金补充流动资金。延期报送或与公司担忧募集资金用途有关。

      ● 延期报送节奏实质体现审慎。交易草案修订案于6月14日披露,证监会该政策署名日期为6月17日,延期报送公告日期为6月22日。公司应对新政策的及时反应体现审慎。
      ● 投资者不必担忧收购方案。三点理由让收购方案乐观。首先,标的金网安泰的股东为5位自然人,无PE投资者。其次,根据标的公开资料,推测5年净利润复合增长率超过70%,考察周期长。再次,2014年12月公告收购科匠,已标志着从金融IT供应商向金融IT互联网增值服务的第一次尝试。本次收购草案既不牵涉跨行业,也已是公司第二次较大资产体量的收购。
      ● 可接受偏高PE估值有两条理由。可接受偏高PE估值地原因一是,两笔重大收购后,各业务协同性可能产生较快利润增长。原因二是,公司业务全面性(在银行软件、银行服务、银行硬件、保险IT、大宗商品交易IT覆盖且均较为领先)是一种较高的壁垒。
      ● 延期报送插曲更凸显投资机会,维持“买入”评级。金网泰安2016、2017、2018年承诺净利润分别为8,000万元、10,400万元及13,520万元。较保守预计公司2016-2018年备考净利润分别为2.14、2.82和3.60亿元。若金网安泰软件销售或与主业协同(供应链金融等)产生更多协同,利润预测还将上修。维持“买入”评级。风险:收购方案波折。
(申万研究员:刘洋/刘畅)

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