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2016新股发行加速!本批新股基本面一般?

2016-06-27 09:38:19 来源: 证券市场红周刊


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  至诚财经网(www.zhicheng.com)06月27日讯

  6月17日,证监会核发了年内第九批新股批文,比预期中提前了整整一星期。本批7家新股中,上海主板有2家、中小板2家、创业板3家。其中,江苏银行或以72.38亿元的募集资金规模刷新年内募资新高。江苏银行的获批进一步预示着新股发行的规模和节奏正逐步放开。

新股申购

  本批新股基本面一般

  下周新股申购在周一至周四进行,具体安排及对应的顶格市值为:丰元股份(周一,深9.5万)、科大国创(周二,深9万)、江苏银行(周三,沪346万)、海汽集团(周三,沪23万)、吉宏股份(周四,深11.5万)。整体而言,本批七家新股基本面一般。

  从行业前景看:爱司凯所属的柔印CTP行业潜力较大。爱司凯的新产品包括柔印CTP和工业喷墨打印头。在柔印CTP方面,由于技术难度较大,目前国内市场基本被国外厂商垄断。公司作为国内最早进行柔印CTP产品开发的厂商之一,相关产品已进入推广阶段。

  除此以外,世名科技和吉宏股份由于产品与消费行业紧密相连,预计也有较好的前景。其中,世名科技是国内色浆龙头,产品广泛应用于纺织、建筑涂料、工业涂料、造纸、墨水和乳胶等行业;吉宏股份是以快速消费品为核心的包装印刷综合解决方案提供商。下游消费的稳定增长都将推动两家公司的持续发展。

  从成长能力看:世名科技和江苏银行增速较快。世名科技是本批7家新股中成长能力最好的一家,近三年营业收入年复合增速达18.19%,净利润年复合增速达22.10%。公司主营业务的快速增长得益于公司在产品、服务方面建立起来的优势。色浆产品在纺织纤维行业的突破也是推动公司业绩大幅增长的关键所在。

  江苏银行是本批新股中体量最大的一家,是全国第三大城商行。2015年公司营业收入同比增长10.74%,净利润同比增长9.26%,在已上市的16家商业银行中属于中上游水平。然而,随着宏观经济增长的放缓,银行业的增长也愈发受到冲击和影响,公司未来的成长压力料将加大。

  从盈利能力看:世名科技和科大国创利润率高。世名科技在本批七家新股中盈利能力最强,2015年毛利率达47.06%,净资产收益率达27.02%,投入资本回报率也达到了22.57%的高水平。公司较强的盈利能力一方面源于公司在技术方面的积累。

  作为国内色浆行业的龙头企业,公司较强的话语权使其享有了高于行业平均水平的毛利率。科大国创较高的盈利能力则与其产品性质有关,公司主要从事电信和电力行业的软件开发。尽管如此,由于行业软件的竞争较为激烈,公司毛利率也仅为38.13%,从行业内来看仅属中游水平。

  从资产质量看:世名科技安全边际高。世名科技的资产负债率为28.50%,近年来现金流和货币资金稳步增长,2015年货币资金和应收票据占总资产的比例达37.92%,应收账款占销售和资产比例也出现了一定的下降,显示出公司流动性较强、资产质量较高。

  不过,相较世名科技而言,爱司凯等几家公司却多少有些不尽人意的地方。以爱司凯为例,尽管该公司的资产负债率仅19.91%,由于公司下游客户规模普遍较小,抗风险能力较差,宏观经济疲软对下游客户产生了较大的负面影响。

  从应收账款来看,2012年以来增长速度较快,2015年底已达到总资产的45.14%,是当年销售收入的72.23%,如此高额的应收款回收恐存在变数。再如丰元股份,公司负债率仅有10.49%,然而公司自2012年以来已连续4年出现现金及现金等价物增加净额为负的情形,显然这与草酸行业产能过剩有关。

  从股价潜力看:世名科技和爱司凯潜力更大。世名科技是国内第一家以色浆业务为主的上市公司,概念方面有一定的稀缺性,公司上市后股价有一定的表现空间。爱司凯尽管主营胶印CTP业务增长有进一步放缓的可能,然而其柔印CTP和工业喷墨打印头或成为市场关注的重要成长点,公司有望成为工业4.0和3D打印板块的又一概念标的。

  综合上述优劣,本批新股中质地较优的有:世名科技(建筑涂料色浆、乳胶色浆和造纸色浆等细分市场处于领先地位,资产质量较高)和爱司凯(国内胶印CTP品牌商中产品种类最齐全的厂商,柔印CTP行业潜力较大)。

  另外,值得一提的是江苏银行。如按照公司披露的募资规模则将出现发行市盈率高于行业市盈率的情形。同时,鉴于银行业普遍低于10倍市盈率的现状,有部分投资者认为该申购存在风险。

  尽管从营业收入、净利润、市净率、净资产收益率和不良率等指标来看,江苏银行基本面稍好于南京银行(601009,股吧),合理市值约为700亿元,也即是按照行业市盈率发行后对应的市值水平;然而鉴于目前新股的炒作已偏离基本面,在游资击鼓传花式炒作的助力下,江苏银行仍有较大概率冲击2000亿的市值规模。加上江苏银行较大的募资总量,有望获得年初以来最高的中签率,建议有市值的投资者积极申购。

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