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每日推荐一股:华孚色纺棉花供应链新经营模式盈利

2016-06-29 13:34:29 来源: 至诚财经网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)06月29日讯

  华孚色纺:棉花产业链新经营模式盈利

  全球中高端色纺纱龙头,盈利状况逐步改善

  公司是全球中高端色纺纱两大龙头之一,市场份额占40%,目前已形成135万锭产能规模,竞争优势突出,近年来收入规模增长稳健,盈利状况亦逐步改善。公司是A股中少数实施两期员工持股计划的上市公司,激励机制不断完善。

  新产能释放保障增长动力,锁定优质棉花资源

  公司近年来公司加快推进产能战略转移,重点布局新疆与越南地区产能,目前新疆及越南二期项目(各16 万锭)均已开工建设。公司在新疆产能长期目标100 万锭以上,随着国内棉花产业逐步向新疆集中,通过锁定优质棉花资源,长期战略意义突出。

  新疆产能充分受益当地补贴政策,15 年仅出疆纱运费补贴与棉花使用补贴合计近1 亿元,未来随产能扩大,补贴收益有望继续提升。

  全面介入新疆棉花供应链,探索新经营模式及盈利点

  公司战略牵手新棉集团共同成立新疆天孚,全面介入棉花采购、仓储、物流、交易各供应链环节,计划3 年内整合100 家轧花厂,实现100 万吨的年交易量。

  新疆天孚将通过优化上游成本端,提升色纺纱竞争力,战略意义突出.棉花供应链各环节布局带来的利润体量同样可观, 我们预计若进展顺利,18 年棉花产业链各环节可贡献盈利4~5 亿元,公司盈利2~2.5 亿元(按51%股权比例)。

  外部运营环境良好,棉价企稳叠加人民币贬值

  公司色纺纱采用加成定价方式,受益于近年来内外棉价差收窄,毛利率则呈稳中有升态势,随着棉花价格企稳,有利于公司盈利能力保持稳定。此外,公司海外市场拓展顺利,近年来出口占比逐年提高,亦有望受益于人民币贬值。

  风险提示

  棉价持续剧烈波动;新增产能进度不及预期;海外市场需求持续疲软。

  全面介入棉花产业链,土地资产积累深厚,维持买入评级

  公司作为全球色纺纱龙头,新产能释放将保障未来持续增长动力,全面介入棉花全产业链,有望开启战略转型新步伐。公司已积累可观的土地资源约1.1 万亩,具备资产变现条件土地1530 亩,提供高安全垫。

  暂不考虑棉花供应链业绩增量,预计16~18 年EPS 为0.50/0.60/0.69 元,当前股价对应16 年PE20倍,具备安全边际,且伴随供应链整合推进具备提升潜力,维持买入评级。国信证券

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