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每日推荐一股:中钢国际生效持续增加逐步进入收获期

2016-07-07 13:17:02 来源: 至诚财经网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)07月07日讯

  中钢国际:生效持续增加逐步进入收获期

  投资要点:

  国内煤电工程大单落地,提振国内业务收入。5 月31 日公司公告全资子公司中钢设备与阳泉煤业集团签署了2×660MW 超临界低热值煤热电项目EPC总承包合同,合同总金额40.72 亿元,是公司2015 年营业总收入的41.76%。

  目建设工期为24 个月,该项目是山西省低热值煤“1920“规划项目之一,也是山西省重点工程,预计将对公司16-17 年国内业务收入产生积极的影响,缓解了此前市场对国内业务收入增长的担忧(15 年国内新签较少,募投霍邱项目进度放缓)。

  海外订单饱满,生效持续增加,逐步进入收获期。年初以来公司海外新签累计达到90.66 亿,分布在俄罗斯、东南亚、中东等“一带一路”沿线国家。

  2015 年全年新签订单新签订单170.84 亿元,其中海外订单超过140 亿元,目前公司海外订单饱满,根据16 年1 季报显示,阿尔及利亚230 万吨综合钢厂工程总承包项目、阿尔及利亚250 万吨直接还原铁工程总承包项目和俄罗斯马格尼托哥尔斯克钢铁公司(MMK)2×300 m2 烧结项目已经生效开工,16 年海外业务收入有望迎来爆发式增长。

  人民币贬值压力增加,公司有望显著受益。1 季度国内M2 和新增贷款增速超预期,叠加2 季度英国公投脱欧引发美元相对升值,使得人民币面临较大贬值压力。

  人民币贬值从两方面利好公司:1)海外工程普遍以美元计价,而部分采购以人民币等货币计价,人民币贬值可提升综合毛利率;2)因工程需要,公司拥有部分外币资产,资产负债表日折算带来汇兑损益。

  转型环保+3D 打印稳步推进。子公司精耕大气污染控制、固废处理和清洁能源及工业节能等节能环保领域,项目经验丰富,资质齐全,技术和研发实力出众,14 年净利润720 万, 15 年净利约900 万元,盈利能力不断增强;与高校团队成立3D 打印公司武汉天昱智能制造,共同开发金属增材制造、智能制造相关产业,技术优势明显,未来应用领域(航空、航天、高铁和核电装备的高端零部件)有望逐步拓宽。

  盈利预测与估值。根据媒体报道,集团债务重组逐渐明朗,有利于公司定增进程加快,债务融资能力有望显著提升。当前股价较三年期定增价(14.31元/股)折价约10%,预计16-17 年EPS 为0.90 和1.04 元,考虑到集团、高管参与定增激励充分,海外订单饱满,业绩增长稳健,给予16 年18-20倍的动态市盈率,合理价值区间16.23-18.03 元,维持“买入”评级。

  主要风险:海外政治经济风险;汇率风险;订单推迟风险。海通证券

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