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受益地产拉动,预计厨电中报业绩靓丽——家电行业 2016 年半年报前瞻

2016-07-08 08:45:18 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)7月8日讯

  ● 2016上半年白电内销承压、出口回暖,黑电保持较快增速。根据产业在线数据显示,2016年1-5月,空调行业实现产量4849万台,同比下滑10.5%,销量4796万台,同比下滑16.2%,其中出口2750万台,同比增长7.8%,内销2046万台,同比下滑35.5%;1-5月冰箱行业实现产量3211万台,同比下滑3.1%,实现销量3201万台,同比下滑1.2%,其中出口1072万台,同比增长7.3%,内销2129万台,同比下滑5.0%;1-5月洗衣机产量2325万台,同比增长1.9%,销量2361万台,同比增长3.7%,其中出口715万台,同比增长2.8%,内销1646万台,同比增长4.0%。1-5月彩电产量为5285万台,同比增长11.6%、销量5139万台,同比增长11.5%,其中内销2259万台,同比增长10.0%,出口2880万台,同比增长12.7%。

  ● 家电子行业:表现不一。空调行业上半年去库存内销下滑,冰洗保持稳定增速,厨房家电行业整体受益房地产拉动,增速较为乐观。预计上半年各子行业龙头收入与增速如下:

  白电龙头:空调行业受去库存影响,二季度收入延续下滑趋势,格力电器( 000651)由于前期基数较低,预计2016年上半年收入同比增长2%,考虑到空调均价略有回升,费用管控得当,预计利润同比增长15%。美的集团( 000333)空调业务去库存坚决, 1-5月内销累积405万台,同比下滑56.2%,出口788万台,同比增长6.8%;洗衣机业务保持高速增长,预计上半年整体营业收入下滑12%,考虑到产品结构升级与原材料处于低位,预计利润增速为11% 。青岛海尔加快中低端产品布局,冰箱与洗衣机业务保持稳定增速,受空调业务拖累,预计上半年收入下滑13%,净利润同比增长14%左右。洗衣机公司中,惠而浦(600983)各品牌处于整合期,内销略有下滑,出口增速明显增加,预计上半年收入下滑10%,净利润约与去年同期持平。小天鹅A(000418)市场份额稳步上升,预计2016年上半年收入增速约为28%,净利润增速在30%以上。

  零部件龙头:尽管下游空调行业仍然处于下滑区间,但三花股份(002050)受益于电子膨胀阀、亚威科洗碗机配件等发展,预计上半年收入小幅下滑3%,产品结构升级带来毛利率提升,预计上半年净利润同比增长5%。

  黑电龙头:受益于二季度体育赛事等影响,黑电行业增长较快,海信电器(600060)销量保持稳定增长,高端产品价格提升弥补小尺寸产品价格下滑,预计2016年上半年收入下滑10%左右,利润同比增长10%上下。

  厨电与小家电龙头:受益于一二线房地产拉动,老板电器(002508)收入将继续保持高速增长,上半年预计达24%,电商占比提升带来毛利率提升,预计利润增速为40%。苏泊尔(002032)受益于一二线均价提升与三四线渠道下沉,预计收入增速为6%,净利润增速为20%。

  ● 投资建议: 重点配置业绩增长超预期的行业龙头。持续推荐美的集团(000333),预计空调库存在4季度恢复正常,收购KUKA提升打开公司成长空间,估值有望逐步向上修复。小天鹅A(000418)半年报业绩维持高增长无忧,电商保持高速增长。老板电器(002508)受益于房地产拉动,预计2016年业绩将显著优于去年同比,业绩有望持续超预期。苏泊尔(002032)三四级市场放量,费用率下降,利润保持稳定增长。

         (研究员:刘迟到)
            
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