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工业生产平稳 物价良性循环——国内中观周度观察

2016-07-11 08:51:58 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)07月10日讯

  ● 6月物价继续良性循环。6月CPI增长1.9%,较5月略有回落,与中观高频数据显示的农产品价格指数回落印证。PPI下跌2.6%,较5月跌幅收窄0.2个点,主要是前期CRB指数改善的滞后影响。总体上,6月物价继续呈良性循环,并与我们基于中观高频数据的预测很接近。但受近期极端暴雨天气影响,蔬菜价格已连续两周回升,并带动农产品价格回升。从1998年的情况来看,洪水对粮食CPI影响非常明显。但由于当时通缩的背景,并未能明显带动CPI回升。而本次洪涝更加严重,且通胀水平高于1998年,洪涝对通胀的影响值得关注。但总体上,鉴于经济压力仍大,货币政策仍应适度宽松。

  ● 7月上旬工业生产仍平稳,但地产销售大降。从7月上旬的情况来看,发电耗煤仍在回暖,动力煤价格大幅改善。汽车半钢胎和全钢胎开工率显著上升,高炉开工率略降。说明7月上旬工业生产仍较平稳。但地产销售环比大幅回落,预示年底经济将面临较大压力,下半年财政政策仍需加码。

  ● 9月份之前不用太悲观。从内外部环境来看,9月份之前尚属比较友好的窗口期。尽管地产销售一路下泄,但地产投资的持续性以及销售向投资传导的时滞性决定了,地产投资仍可在三季度维持较快增长。且发改委和财政部等均表态要通过政府加杠杆来对冲企业降杠杆,预计下半年基建投资仍将加码。从外部环境来看,尽管美国非农数据超预期,但市场反应较为平和,似乎对美联储7月加息并不担心。而英国新首相上台并展开与欧盟的脱欧谈判,也要等到10月份。叠加9月召开G20的契机,9月之前的内外部环境整体较为友好,经济和市场也仍处在难得的窗口期内。

  ● 一周扫描。在极端暴雨天气影响下,蔬菜价格连续上涨并带动农产品价格回升。而环渤海动力煤价格则受到需求回暖以及供给侧改善的双重影响,价格连续上涨,本周更大幅跳升至414元/吨。价格涨跌不一:农产品、蔬菜、动力煤、铁矿石、LME铝价、钢材价格指数、涤纶长丝、南华工业品指数、BDI、煤炭运价上涨;猪肉、PTA、原油价格、LME铜锌、水泥价格指数、CRB现货指数、机电产品和机械设备价格下跌。需求:六大电厂日均耗煤上升,全国高炉开工率略降,30大中城市房地产日均成交面积大幅回落,电影票房收入增加。

  ● 上游行业。煤炭:价格大涨,耗煤回升,库存下降。本周六大电厂日均耗煤回升,但高炉开工率略有回落。煤炭库存去化,本周秦皇岛港库存继续下降5.3%。耗煤回暖叠加供给侧改革持续推进,环渤海动力煤价格大幅跳升13元至414元/吨。有色:价格跌涨不一。受铜库存大幅增加18%影响,LME铜价大幅下跌4.4%。锌价下跌0.3%,铝价上涨0.1%,铝锌库存分别减少1.3%和0.6%。原油:库存下降不及预期、价格大跌。尽管EIA原油库存减少,但因降幅不及前值并远低于API原油库存降幅,本周布伦特原油和WTI原油均大跌6.6%。铁矿石:价格上涨、库存增加。国内高炉开工率略有回落,但较六月均值仍略有增加。本周铁矿石价格小幅上涨,全国主要港口库存增加1.7%。CRB指数下降。美元走强、油价暴跌带动CRB指数下跌0.6%。农产品:价格继续上涨。农产品批发价格指数上涨,因暴雨等恶劣天气导致蔬菜价格上涨,而猪肉价格继续回落。

  ● 中游行业。钢铁:开工回落、价格上涨。本周全国高炉开工率略降至79.4%,但仍高于6月平均水平。Myspic综合钢价指数继续回升,本周上涨2.3%。螺纹钢、3mm热轧板卷和0.5mm冷轧板卷价格均上涨。7月1日当周,螺纹钢、热卷(板)和冷轧库存均下降。水泥:价格降低。全国水泥价格指数小幅回落,主要受华东、西南、中南多地区价格下跌影响,华北略有上涨,其他地区水泥价格持平。PO42.5水泥全国平均价格也小幅回落,华东地区价格下跌,华北地区价格上涨,其他地区价格不变。化工:价格跌涨不一。本周涤纶长丝POY价格上涨2.6%,华东地区PTA价格下跌0.4%。但国内PTA开工率继续降低0.6个点,显示需求仍弱。电力:电厂耗煤回升,煤炭库存总量减少。上周电厂耗煤有所回落,本周电厂耗煤回升。煤炭库存继续去化,可用库存总量减少0.2%。耗煤增加,库存总量减少,煤炭库存可用天数减少。

  ● 下游行业。房地产:销售回落。本周房地产销售大降,一二三线城市均有回落。地产销售趋势下滑明显,最近几个月均呈腰斩之势。汽车:开工提升,6月销售稳定。根据乘联会数据,6月前三周汽车零售火爆,但批发增速平稳。本周汽车全钢胎开工率和半钢胎开工率均有显著提升。机械设备:机电价格和机械设备价格均降。本周机电产品价格总指数和机械设备价格指数均略降。纺织服装:价格上升。7月4日当周,柯桥纺织价格指数上涨,仅原料类价格指数下跌,其他价格指数均上升。文教娱乐:电影票房增加。受热门电影持续影响,7月3日当周电影票房及观影人次分别增长11.6和13.8%。交通运输:BDI指数上涨。最近三周,BDI指数连续上涨,本周继续上涨3.8%。煤炭运价大幅上涨。长江泄洪,南方船舶无法向北航行,船舶滞期费增加,海运费增加,导致煤炭运价增加,CBCFI煤炭综合指数、秦皇岛-广州和秦皇岛-上海运价分别上涨10.7%、16.4%和12.4%。

  (研究员:李慧勇/王健)
       
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