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瀚蓝环境(600323)立足固废大平台 志在环境综合服务商

2016-07-11 16:30:26 来源: 转载
  立足传统公用事业,拓展固废领域,业务稳健扎实。公司业务分为大固废和传统业务两大板块,目前主要看点在固废领域,其中又以垃圾焚烧为重点:

  (1)目前,公司垃圾焚烧投产8,100吨/日,在建规模7,250吨/日,预计大多将于未来3年内建成,业绩持续高增长有保障;

  (2)传统业务板块:

  1)供水业务:供水能力达136万吨/日,今年公司进行25万吨/日水厂扩建,受益于水价上调,预计今年板块业绩会再次提升;

  2)污水处理处理能力达53.8万吨/日,该板块业绩比较稳定;

  3)燃气供应业务:目前南海地区正在推进清洁能源政策,参考燃气价格下调及燃气发展业绩承诺,该领域业绩稳增长确定性高。

  并购拓展餐厨、合资涉足危废,公司努力强化环保业务占比,打开外延拓展空间。今年以来,公司通过外延并购及与国际巨头大力拓展餐厨垃圾及危废业务,公司不断强化环保业务占比,打开外延拓展空间:1)1月,公司完成哈尔滨(预计2017年投产)、大庆(筹备阶段)、牡丹江(筹备阶段)三大餐厨垃圾项目的收购,收购对价1.63亿,总处理能力800吨/日;2)5月,公司与国际危废巨头瑞曼迪斯展开合作,成立合资公司,立足佛山共同开拓危废市场,佛山每年危废产生量约7万吨,此前70%依靠外运处置,目前外地处置能力不足不再接收外运,佛山本地市场交给公司处置概率较大。

  战略引入复星,民资注入激发公司活力。公司本次定增战略引入复星实现混合所有制改革,响应国企改革(1339.96,9.190,0.69%)政策,管理层激励机制有望理顺;在管理层薪酬领域,公司开始实施薪酬与业绩挂钩模式,管理层活力有望进一步释放。

  盈利预测及投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS(考虑2017年开始定增摊薄)分别为0.64、0.73、0.89,对应PE分别为20x、18x、15x,公司安全边际高,引入复星将激发公司活力,带来外延成长动力,维持公司“买入”评级!

  风险提示:系统性风险、项目进度不及预期风险。

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