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供给侧改革稳步推进,煤价上涨改善煤炭公司盈利

2016-07-19 08:32:35 来源: 申万研报

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)07月19日讯

  ● 2016年上半年供给侧稳步推进,供给收缩明显,煤价反弹趋势明显。2016年1-6月份我国煤炭产量16.28亿吨,同比下降9.7%,其中6月份煤炭产量下降16.6%。供给侧改革稳步推进,煤炭产量降幅扩大。上半年动力煤价格均价389元,同比下降14.88%,但是二季度均价395元/吨,环比一季度涨幅3.38%,煤价结束下探,反弹趋势明显。

  ● 2016年中报预计整体表现符合前期判断,煤价上涨环比改善盈利,但同比仍旧下滑明显。根据我们预计的2016年中年报业绩数据看:(1)受二季度煤价煤价反弹影响,煤炭公司整体业绩环比一季度明显改善。(2)部分公司扭亏为盈,受益于亏损资产剥离、减员减负以及煤价上涨,部分企业扭亏为盈。(3)冶金煤公司相对较好,业绩弹性最大。受二季度初,供给侧改革影响导致煤炭生产收缩明显,钢材用煤需求急剧增加,从而导致冶金煤类上市公司煤价上涨明显,销量增长明显,前期煤炭库存销售一空。

  ● 我们预计煤炭行业重点公司2015年年报业绩情况如下:

  ● (1)扭亏为盈的公司有6个:中煤能源(0.03,公司今年以来通过优化结构,降低成本,加之煤价上涨带来盈利改善使得公司扭亏为盈)、平煤股份(0.04,公司将部分亏损严重的矿井剥离给集团,实现大幅减亏,改善盈利。)、大同煤业(0.58,公司将亏损严重的燕子山煤矿、国贸公司剥离给集团,实现改善盈利。加之受益于供给侧改革煤价上涨。)、*ST新集(0.01,公司积极关停亏损严重的矿井,大量安置分流员工,实现大幅减员增效,实现公司扭亏。)、陕西煤业(0.03,通过4月份将部分亏损严重的煤矿剥离给集团实现减亏,另外受益于二季度动力煤价格的明显上涨,盈利状况改善。)、开滦股份(0.06,公司主要受益于煤炭价格的上涨,二季度公司销售煤炭均价上涨约20元/吨,公司业绩增长明显)

  ● (2)同比业绩增长明显的公司有2个:冀中能源(0.04,2353.49%;出售金牛化工股份,使得同比数据变动较大,且受益于二季度焦煤价格增长明显。)、上海能源(0.06,239.98%;强持有的江苏大屯铝业75%股权转让出售,获得投资收益。)。

  ● (3)同比盈利转亏的公司预计有2个:盘江股份(-0.11,虽然二季度煤价有所上涨,但是同比去年同期煤价仍旧低位,公司受地理因素限制煤价涨幅有限,公司亏损。)、兰花科创(-0.17,-439.57%)。

  ● (4)同比基本持平的公司有2个:潞安环能(0.04,5.35%;公司主要受益于煤炭价格的上涨,二季度公司销售煤炭均价上涨约20元/吨,公司业绩增长明显。),兖州煤业(0.13,虽然公司煤价较去年同期仍旧较低,但是公司金融投资收益增加明显,公司盈利同比基本持平)。

  ● (5)同比下降但仍旧盈利的公司预计有3个:西山煤电(0.04,-42.68%)、永泰能源(0.01,-64.02%);阳泉煤业(0.04,-72.63%)。

  ● (6)亏损进一步扩大的公司预计有3个:昊华能源(-0.17,-747%)、平庄能源(-0.22,-349.56%)、大有能源(-0.38,289.74%)

  ● 投资建议:供给侧改革进入实质执行阶段,8月份至9月份陆续进入煤矿关停高潮期,全国煤炭企业供给过剩情况将逐步得到解决。国企改革将会加速供给侧推进,行业供需形势已经开始发生根本性转变,行业继续维持“看好”评级。重点推荐阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电、陕西煤业。

  (研究员:周泰/刘晓宁/孟祥文)

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