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新材料多点开花,周期别样风采

2016-07-22 08:52:50 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)07月22日讯

  ● 回顾上半年,16年1-6月化工指数跑赢沪深1.41个百分点,跑赢中小板指2.85个百分点。新能源汽车锂电材料、电子化学品等新材料公司超额收益明显。从财务报表的角度来看,1Q16化工行业净利润同比环比均上涨,1Q16毛利率较15年平均水平有所提升,16Q1资产负债率同比下降4.5个百分点,连续三个季度下降至60%以下。经营性现金流也出现了改善。16年实际投产低于预期,MDI、粘胶短纤、玻纤等品种未来产能增长缓慢。

  ● 周期别样风采,看好供给格局持续向好的粘胶、维生素、MDI行业以及需求复苏的玻纤、安赛蜜、麦草畏行业。粘胶16-18年新增产能较小加之棉花持续上涨打开价格天花板,行业复苏有望进入长景气周期,建议关注南京化纤、三友化工。维生素行业环保政策加码加之中间体短缺,供给趋紧,而经销和下游环节库存双低,价格将持续上涨并有望突破历史高点,建议关注新和成、金达威和浙江医药。MDI价格在近十年里由于全球供给端厂商产能扩张迅速、需求端逐渐疲软等原因,处于缓慢下滑态势,但今年以来随着国外装置的停车以及未来新增产能较少的影响,价格底部回升,建议关注业绩稳定增长的万华化学。玻纤行业将随着下游中高端领域如汽车轻量化、轨道交通等需求的爆发持续近期向上,建议关注中国巨石。安赛蜜竞争格局优化,价格复苏反转,建议关注金禾实业。受益转基因作物推广及草甘膦复配,麦草畏需求有望爆发,建议关注扬农化工。

  ● 新能源汽车销量的快速增长使得锂电材料将是贯穿一年的投资品种,看好三元正极和高端湿法隔膜。骗补的尘埃落定加之后续补贴政策将陆续出台。上半年积压的电动汽车订单下半年将会释放,叠加明年补贴退坡导致的提前购置,下半年电动汽车需求有望爆发,带动锂电材料进入高景气。而三元正极材料已经成为动力电池未来主流路线,端三元正极材料需求有望突破3万吨,而实际产能仅2万吨,供给存在不足。看好当升科技和杉杉股份,关注金鹰股份。出于安全性考虑,三元动力电池对高端湿法涂瓷隔膜需求将大幅增长,据高工锂电统计,2015年中国进口高端隔膜1.5亿平,占比约20%,行业开工率却不足4成,存在大量低端和无效隔膜产能。看好沧州明珠(干法隔膜龙头,湿法隔膜量产)。

  ● 国产化时代来临,内生加外延铸就国内电子材料龙头。受益于国家IC基金支持以及全球万亿电子产业向国内转移,下游半导体、LCD产业快速增长,电子化学品用户粘性高,本地配套需求高,国内电子材料企业有望内生30%的增长,部分外延增速超过50%。千亿市场有望铸就千亿市值的电子材料龙头。建议关注电子化学品五朵金花,鼎龙股份、雅克科技、南大光电、飞凯材料、强力新材。

  ● 受益于成本下降及应用多点开花,石墨烯大规模产业化已至黎明。近年来,随着石墨烯加工工艺的不断改进,其成本已经下降至2011年的十分之一(约200元/公斤),良率和一致性也有了很大提升。同时下游应用多点开花,石墨烯在储能材料、传感器、触控器件、导电油墨浆料、复合材料等多个领域已实现产业化应用,并处于大规模放量在即。重点推荐中泰化学、德尔未来、道氏技术、康得新、东旭光电。

  ● OLED用电子材料下游需求爆发在即,国内材料企业有望率先受益。根据研究机构UBI的预测,2016年AMOLED总体市场规模达到14.8亿美元;到2020年将增长到71.7亿美元,CAGR达到49%。根据我们的预计,实际生产用OLED有机发光材料的需求至2019年将达到54000kg以上,CAGR达到38%。建议关注发光材料、膜材料和制造用耗材企业,重点推荐万润股份、濮阳惠成、新纶科技、康得新。

  (研究员:宋涛)              详情请继续点击关注直播室【创世纪
 

 

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