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股票和现金哪个更值钱? 做好资产配置很关键!

2016-07-22 13:39:31 来源: 富爸爸穷爸爸

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)07月22日讯

  在资产配置领域,最著名的理论莫过于“美林投资时钟”。其核心是通过对经济增长和通胀两个指标的分析,将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段,每个阶段对应着表现超过大类的某类资产:债券、股票、大宗商品或现金。

资产配置

  经济周期如何影响财产配置?

  第一阶段是衰退期,对应的是经济下行、通胀下行,最佳选择是债券,配置顺序是债券>现金>股票>商品。

  理由是衰退时期物价下跌,大宗商品表现肯定是最差的。而经济下行也会对企业盈利有损害,股票表现也不会好。

  这时拿着现金可以不亏钱,所以现金比股票和商品要好。但是经济通胀下行,央行肯定会降息放水,利率下降债券会涨,所以拿着债券是最佳选择。

  以中国过去几年来看,08年下半年就属于非常典型的衰退期,经济通胀同时大幅下行。

  也就是说,08年下半年的中国资产价格表现就是债券>现金>股票>商品,在08年下半年应该卖出股票和商品,可以拿现金,最好是买债券。

  第二阶段是复苏期,对应的是经济上行,通胀下行,最佳选择是股票,配置顺序是股票>债券>现金>商品。

  经济开始恢复,意味着企业盈利有改善的希望,因此股票开始有显著的收益。而由于物价下行,利率还不会上升,债券不会下跌,依然有正收益,意味着债券依然比现金要好,但是已经开始跑不赢股票。而由于物价下行,商品依然是亏钱的,所以跑不过现金。

  如果按照经济上行、通胀下行来定义09年的经济复苏期,应该主要是在09年上半年。如果观察09年上半年各类资产价格的表现,可以发现表现最好的是股市,09年初股市只有1820点,到09年6月末上升到2960点,涨幅高达60%。

  总结来说,09年上半年的中国资产价格表现是股票>现金>商品>债券,顺序与美林时钟里面显示的略有不同、但是基本一致,最优选择都是股票。

  第三阶段是过热期,对应的是经济上行,通胀上行,最佳选择是商品,配置的顺序是商品>股票>现金>债券。

  由于价格开始上涨,商品开始明显走牛。虽然经济上行有利于企业盈利改善,但物价上升意味着央行可能开始加息,抑制股市估值的提升,使得股市表现比不上商品,而利率上升意味着债市步入熊市。

  按照美林投资时钟的定义,09年3季度到10年1季度是经济通胀同步回升的过热阶段。如果观察同期国内的大类资产价格表现,表现最好的是商品,同期煤炭涨幅约20%,钢价涨幅约15%;股票表现排第二,涨幅大约5%。

  总结来说,09-10年的经济过热期资产价格表现呈现商品>股票>现金>债券,与美林投资时钟里面显示的基本一致。

  第四阶段是滞胀阶段,对应的是经济下行,通胀上行,最佳选择是现金,配置的顺序是现金>商品>债券>股票。

  首先由于通胀持续上行,利率会趋于上升,对债券市场的表现不利,而经济下行使得企业盈利受损,股票资产遭受的打击更大。

  而由于价格继续上涨,商品依然有良好表现。同时利率上升以后,货币基金等现金类资产的收益率会上升。

  我们把10年2季度至11年2季度定义为滞胀期。再观察同期国内大类资产价格表现,表现最好的依然是商品,其中煤炭价格上涨大约24%,钢价上涨约15%,而同期股市跌幅约11%。

  总结来说,10-11年滞胀期的国内资产价格表现呈现商品>现金>债券>股票,也与美林投资时钟显示的略有不同,但排序基本一致。

  可以看出,在08-11年的衰退和繁荣期中国演绎出了典型的衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段,期间债市、股市和商品市场轮番领涨。

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