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7月25日股票推荐: 周一挖掘8只黑马股

2016-07-22 14:37:27 来源: 中国证券网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)7月22日讯

  华泰证券:经纪之王,转型进行时

  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2016-07-22

  结论与建议:

  华泰证券以经纪业务为特色,利用其大客户体量优势,正积极向财富管理角色转型。

  证券行业波动大,目前向财富管理方向发展和拥抱互联网的需求强烈。公司2016年1Q实现营收33.89亿,YOY降30.95%,净利润12.46亿元,YOY降38.15%,主要源于15年资本市场火爆造成基期高,而未来更多依赖公司积极向财富管理转型及金融创新,公司未来利润可持续强,转型亮点多,维持“买入”评级。

  强大的经纪业务为公司财富管理转型提供保障:经纪业务历来为华泰证券的特色,从过去几年的市场资料来看,公司经纪业务均高于行业水准,以“股票+基金”交易量来衡量的市占率持续提升,并在2013年超越申万宏源,位居行业第一;
 

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  在主营业务构成中,经纪业务也占据绝对比重。在过度竞争的经纪业务市场中华泰证券能够脱颖而出,一方面源于公司推行的低佣金战略,另一方面源于公司积极拥抱互联网。强大的经纪业务奠定了公司大体量的客户,并为公司积极向财富管理方向转型提供了保障,公司近期收购美国TAMP行业AssetMark公司,布局智慧投顾,为公司财富管理又一城。

  投行业务树立“并购”招牌,大投行业务格局已现:华泰证券并购业务高速增长,近五年并购金额CAGR达到了122.63%,并购数量CAGR达到了61.68%,均高于市场水准,市占率已由2011年的0.16%提升至2015年的8.76%,并位列行业第一;

  公司其他投行业务也很出色,IPO、增发均位列行业前十;另外,公司控股52%股权的江苏股权交易中心为华泰证券今后的投行业务(包括IPO、挂牌新三板)提供巨大的企业资源储备。

  资管收入贡献不断提高,回归主动管理是大趋势:伴随资管行业的不断成长,公司资管业务也得到不断发展,近两年,公司资管业务收入贡献已达到10%左右,资管总规模位列行业第三,在公募基金方面,华泰证券参股45%股权的南方基金和参股49%股权的华泰柏瑞基金表现优秀。随着监管层对券商资管行业的约束,公司积极回归主动管理,截止2015年年底,华泰证券主动资管规模已录得行业第五。

  盈利预测与投资建议:受益于资本市场的火爆,华泰证券2015年净利润增速138.44%,营收增长117.72%,未来我们看好公司经纪业务实力及转型能力,预计公司2016、2017年盈利增速分别为-25.74%、7.17%,净利润分别为79/85亿元,对应 EPS为1.11元和1.19元,公司目前股价对应2016、2017年动态PE为18.31倍、17.08倍,PB为1.60倍、1.46倍,处于同业中较低水准,建议买入。

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