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他山之石可以攻玉:家电企业全球化并购提升估值

2016-07-28 09:20:13 来源: 申万研报

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)7月28日讯

 ● 全球范围内家电企业的专业化并购提升企业估值。惠而浦集团并购事件后股价由估值与业绩同步驱动,2005年-2016年股价涨幅为370%,估值上涨188%,业绩上涨186%;SEB 并购苏泊尔、WMF带来公司估值显著提升,2015年股价约是2007年的3倍,主要由估值驱动;伊莱克斯并购后股价上涨主要由估值驱动,2001-2015年公司估值上涨2.5倍,整体业绩略有下滑。

  ● 不同企业的估值上涨逻辑存在一定差异。惠而浦集团在拓展市场份额的同时寻求制造成本的全球优化——并购本土企业发挥规模优势,期望通过强大的管理能力使原本因为成本过高陷入亏损的maytag扭亏;并购合肥三洋除了获取中国市场的渠道之外,同时也因为中国制造成本低廉,将惠而浦中国打造成为全球制造中心。伊莱克斯更多是市场导向为主,全球并购的企业均为当地市场占有率最高的区域龙头,通过此种方法进军原本较为薄弱的地区。SEB主要除了提升市场空间之外,还包括优化制造成本(向苏泊尔转移订单)以及提升品牌形象的考虑(并购德国高端炊具与小家电企业WMF)。

  ● 重点推荐积极推进国际化并购、具有全球运营视野的家电企业。中国企业未来将通过并购借助海外当地品牌与渠道优势拓展全球市场空间,海外专业化并购协同显著,将打开企业估值空间,推动股价上升,并购潮下国内家电企业的投资逻辑如下:1)关注此前业绩优秀、财务实力雄厚、深耕家电行业,进行海外同行业并购拓展市场空间的家电企业,推荐青岛海尔(600690);2)关注目前已被国际企业收购,有望得到订单转移与通过技术、产品优势拓展国内市场的公司,推荐苏泊尔(002032)和惠而浦(600983)。

 

  (研究员:刘迟到/马王杰)        详情继续关注至诚直播室【创世纪

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