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海利得:关于投资价值分析报告 精耕主业

2016-08-04 16:00:18 来源: 渤海证券


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  至诚财经网(www.zhicheng.com)08月04日讯

  公司是国内车用涤纶工业丝龙头。

  公司主营业务为化学纤维的制造,公司主要生产涤纶工业长丝、塑胶材料、涤纶帘子布三大类产品。突出产品分别为具有较高技术壁垒的涤纶高模低收缩丝、涤纶安全带丝、涤纶气囊丝;以高品质高模低收缩丝为原丝的高端涤纶帘子布。公司是全球最大的涤纶安全带丝生产企业之一和唯一家规模化生产涤纶气囊丝企业。预计今年公司车用工业丝总产能将达到12.85万吨,国内领先。

  公司涤纶工业丝差异化率高,产品盈利能力强。

  公司今年涤纶工业丝总产能将达到19万吨,其中,车用涤纶工业丝占比超过67%,随着帘子布等产品生产线技改完成,届时公司涤纶工业丝总产能将达到23万吨,差异化率将超过73%;受益于差异化,公司涤纶工业丝毛利率高于业内竞争对手。

  公司是全球唯一一家量产涤纶气囊丝的企业,行业发力具有领先优势。

  公司是全球唯一一家量产涤纶气囊丝的企业,安全气囊用涤纶工业长丝(250-840dtex)获发明专利,同时被认定为国家重点新产品;目前公司已与全球四大汽车安全总成厂商展开合作,其涤纶工业丝气囊已应用到宝马、奔驰、奥迪等国际知名品牌车上。与尼龙66气囊相比,涤纶工业丝气囊具有较高的性价比优势,预计其对尼龙66气囊替代比将逐步提高,也将给海利得带来较大的市场空间。

  公司涤纶帘子布品质领先,已通过多家一级轮胎企业认证,并为其批量供货。

  公司现有涤纶帘子布产能3万吨,远期产能6万吨。受益于轮胎子午化率的提高,公司依靠高品质的高模低收缩丝作为帘子布的原丝,目前已有住友、米其林、固铂、韩泰、大陆轮胎(马牌)、耐克森、诺基亚等国际一线品牌轮胎制造商成为公司的帘子布产品客户,包括MITAS、VEANCE、SOUCY、中策、三角、赛轮金宇等在内的34家国际国内品牌已成为公司的正式客户。

  PETLAS、LNK、FLEXOMARINE、AKTAS、华南等11家知名轮胎企业已进入批量使用阶段,普利斯通、固特异、倍耐力、优科豪马、锦湖、玲珑等29家客户及台湾、印度轮胎企业对帘子布的认证也正在进行中。与竞争对手相比,海利得在技术和客户渠道具有领先优势,预计随着新增产能的释放,公司在全球涤纶帘子布的市场份额有望进一步增加。

  环保石塑地板未来盈利能力也值得期待。

  石塑地板具有价格低、重量轻、阻燃、花纹多样、安装方便、环保等优点,在美国、欧洲、日本、韩国等地已很流行,已取代强化地板;该产品是公司新投产的差异化产品,并已顺利通过欧标和美标的认证,取得认证证书。目前该产品已投放海外市场,客户反馈积极,订单取得较快增长,随着石塑地板订单量的增加,进一步增强公司的盈利能力。而在国内,石塑地板仍属于新兴事物,消费占比仅5%,与欧美国家超过30%的市场比例相比,市场潜力巨大。目前公司第一条200万平米/年生产线已满产,第二条200万平米生产线将于年内投产,最后经过升级改造后,公司石塑地板总产能将达到800万平米/年,可增加公司销售收入超4-5亿元,毛利率25%左右。

  业绩预测:预计公司16年的EPS为0.5123元。

  随着新产能的投产,差异化率的提高,销售渠道的完善,我们认为,海利得将进入一个业绩逐年稳步增长期。鉴于此,我们给予海利得“增持”投资评级,其目标价是20元。

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