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石化成本下降 带动下游盈利向好

2016-08-08 16:41:07 来源: 申万研报

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月8日讯

  1、原油价格先抑后扬。美国石油钻机数持续六周上升,原油库存连续两周回升,但汽油库存下降超预期;美元指数走强,后市需求旺季结束,油价支撑力度减弱。

  2、乙烯盈利仍然良好。乙烯价格小幅回落,由于石脑油价格下降,与石脑油价差扩大;目前聚乙烯库存低、苯乙烯盈利良好,加上需求旺季的来临,乙烯盈利情况将持续向好。目前乙烯对应石脑油价差超过700美金/吨,历史平均约为410美金/吨。乙烯全球需求1.4亿吨,年新增需求500万吨,目前供给增速满足不了需求的增速,且预计美国乙烯项目大概率会延期,将维持行业景气。

  3、丙烷现货价格走弱,丙烷脱氢盈利扩大。夏季丙烷的民用需求较弱,美国丙烷库存持续增加,有利于丙烷脱氢的盈利,且下游聚丙烯的价格支撑力度强。国内PP年需求超2000万吨,全球超6000万吨,PP下游的消费属性强,增速超过GDP增速。且美国丙烷脱氢项目的延期可能性较大,有利于丙烯的盈利回升。

  5、丁二烯未来存在上行空间,甲乙酮格局良好,建议关注齐翔腾达。由于液化气相对于石脑油的价格优势,液化气进料对应的丁二烯产量减少;加之2017年无大型石脑油裂解装置投产,预计未来丁二烯仍有上行空间。公司现金流良好,所处行业的基本面好转,且未来公司仍有烷烃脱氢的综合项目投产。

  6、涤纶长丝产业链。以POY为代表的涤纶长丝自7月份起与原料乙二醇、PTA价差扩大明显,我们认为涤纶长丝的刚性需求强,且季节性旺季即将来临,建议提前关注G20过后带来的需求恢复。

  7、由于石脑油价格下降,PX与石脑油价差扩大,盈利良好。而PX向好的情况下,混合芳烃倾向于多生产PX,减少调油,因此纯苯供应增加,价格承压。

 

  由于油价下跌,三季度炼油企业的库存收益减少,但由于乙烯为代表的石化产品盈利良好,业绩仍有支撑。我们仍看好在丙烷脱氢产业链布局的液化气贸易巨头东华能源;LNG的分销及贸易量持续增长,推荐恒通股份;基本面好转,未来有烷烃脱氢综合项目投产,推荐齐翔腾达。

      
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