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航天信息:税务及配套递延,不改中期乐观

2016-08-09 08:59:41 来源: 申万研报

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月9日讯

  ● 投资评级与估值:中报利润下滑预期已反应充分,若回调建议买入。考虑配套设备及税务递延效应后预计2016-2018年归属上市公司股东的净利润为17.8亿元,21.1亿元,24.7亿元。2017年备考市盈率约21倍,物联网、征信、企业服务等业务具备长期爆发行。根据我们与市场沟通情况,中报利润悲观预期已充分反映,若回调建议买入!

  ● 关键假设点:净利润下滑原因为税务及配套销售收入递延。1)设备收入递延。2)配套销售收入递延。

  ● 有别于大众的认识:中期利润影响较小。根据我们测算,配套设备及软件对应利润影响在2亿元左右,且在营改增推广期过后将产生补偿效应。2016H1推广数较少不影响后续空间(草根调研与百旺金赋比例未发生变化)。用户数上升将驱动服务费收入持续上升。2016H1营收占比较大的物联网业务收入上升55.2%,该业务前期确认费用较多,预计后续毛利率将提升。

  ● 长期成长更加乐观。根据公司十三五规划,要求到2020年,实现金融支付与物联网产业板块利润贡献率超过60%。根据测算预计2020年对应净利润为30亿元。根据公司半年报,公司实际在企业服务、物联网、银行服务、征信业务具有超预期进展,长期成长更加乐观。

  ● 股价表现的催化剂:股权激励承诺落地、公安等物联网业务推进、企业服务模式推广。

  ● 核心假设风险:新业务步伐缓慢

 

  (研究员:刘洋/刘高畅)           详情请继续关注直播室【创世纪

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