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省广股份(002400):平台战略壮大版图,低估值凸显价值确定

2016-08-09 14:29:24 来源: 华泰证券研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月9日讯

  省广股份(002400)平台战略壮版图,低估值凸显价值确定

  省广股份半年报摘要:上半年收入同增15.2%,扣非归母净利润同比增长29.7%。公司发布2016年半年报,报告期内实现收入44.3亿元,同比增长15.2%。归母净利润实现2.6亿,同比增长30.7%。扣非后归母净利润2.5亿元,同比增长29.7%。

  数字营销业务快速壮大,毛利率继续提升。上半年公司数字营销业务收入继续快速增长,达到14.5亿元,营收占比为32.7%,2015年年报显示数字营销业务占比为24.1%。数字营销在公司业务版图中的地位愈加重要,而更值得指出的是,随着并购整合带来的协同和效率提升作用显现,数字营销业务的毛利率也在持续提升,从2015年的16.26%提升至报告期的18.21%,印证了我们之前的判断。随着大数据技术的深入应用和资源的继续整合,预计毛利率仍有一定提升空间。数字营销业务对公司业绩的贡献逐渐加大,毛利率持续提升将对公司未来增长带来显著增益。

  持续补足产业链布局,资源版图愈加丰富。上半年公司继续通过投资外延的方式补足各领域能力。先后投资了上海凯淳,主营CRM和电商服务;投资广州易简,主营移动互联网营销;并与当代明诚旗下双刃剑达成协议,双方将在各方面进行合作。公司同时公告投资参股广州南创奥恒体育发展有限公司10%,南奥体育是以第三方体育活动赛事的商业代理、赛事IP及互联网平台的投资运营为核心业务的体育赛事活动整合运营公司,公司在体育营销领域的资源也愈加丰富。通过不断衍生产业链上下游,丰富公司盈利模式,增强在客户中的竞争力,为未来的持续稳健发展奠定坚实的基础。

  平台战略稳健推进,优质资源持续加入。公司自2015年发布平台战略后,诺时大数据、合宝娱乐、省广影业、省广体验营销等一批平台公司已落地,本年公司继续推动平台战略,吸引更多优质资源的加入,如知名媒体人杨澜旗下阳光天女传媒拟与公司合资公司设立省广阳光,平台带来的资源聚合和放大作用持续显现。同时借助平台战略布局的影视、综艺、体育等内容等都成为传播的载体,结合公司策划、创意、投放和执行能力,公司已跳出广告公司的局限,通过围绕目标受众生活各方面的媒介和体验,为客户提供整合的传播服务。在媒介日益碎片化的环境下,公司具有最强的为客户提供整合营销传播、达到预期传播效果的能力。

  下半年增长可期,低估值凸显价值确定,维持买入评级。公司预计2016年1-9月实现的归母净利润为4.25亿元-4.96亿元之间,同增20%-40%。由于广告主预算计划确定和投放节奏的影响,一般来说营销公司下半年的业绩要好于上半年。过去几年上半年业绩占比在36%-41%之间,我们预计下半年公司业绩将继续保持同比快速增长。预计2016-2017年EPS为0.75元、0.92元,预计PE为24.9X、20.2X,市场投资风格正回归到寻找优质的价值成长股上,公司具有显著的确定的价值,维持买入评级。风险提示:宏观经济风险,并购整合风险。(华泰证券,许娟,2016-08-08)更多精彩内容点击关注直播室【点石成金

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