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中工国际(002051):受益人民币贬值的优秀国际工程承包商

2016-08-11 09:12:40 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月11日讯

    ● 维持盈利预测,维持"买入"评级:预计公司16 年-18 年净利润为12.93 亿/16.16 亿/19.36 亿,增速分别为23%/25%/20%;对应PE 分别为12X/10X/8X,维持买入评级。

  ● 关键假设点:海外生效和新签平稳增长;环保布局进展顺利。

  ● 有别于大众的认识:(1)中工环保战略布局不断获突破,环保业务将成未来新成长动力。中工的环保业务已经有三大布局:a.依托沃特尔在工业废水零排放、海水淡化领域的布局。子公司沃特尔有全球领先的预处理+正渗透汲取分离技术,其首个商业化项目长兴电厂脱硫废水项目获得全球水峰会年度最佳工业水处理项目大奖,2015年又陆续获得了长兴电厂、中石化中天合创、神华国能集团王曲电厂、阳煤太化等企业 “零排放”项目。b.依托中工武大在流域治理领域的布局。未来有望以PPP模式轻资产的做大流域治理业务。c.设立中工水务有限公司,未来将加强水务的投资和运营,投资运营能力的提升也有利于带动相关工程业务。(2)“一带一路”战略支持企业走出去,政策红利促国际工程承包行业快速发展。中工已经逐渐培育成熟东南亚、西亚非洲、中亚东欧、拉美四个市场,深耕一带一路区域。“一带一路”战略提出后,国家在信保、贷款、项目资源等多方面支持相关企业加大走出去力度,2015年公司生效订单为19.93亿元,同比增长70%,未来还将充分受益行业政策红利。(3)最受益人民币贬值的标的。15年到现在RMB已总共贬值9%左右,且处在贬值大通道格局未变。贬值后公司收入增长大于成本增加带来毛利率提升,企业存量和未来几年新签都将受益,盈利能力会有大幅提升,RMB贬值也有利于提高公司海外接单能力。

  ● 股价表现的催化剂:RMB贬值预期加强;环保业务取得突破;获得海外大单,业绩超预期等。

  (研究员:李杨/李峙屹/刘晓宁/董宜安)          详情请继续关注直播室【创世纪



 


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