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金花股份(600080):聚焦骨科中药市场及耗材领域

2016-08-17 09:08:11 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月17日讯

  ● 战略:以品种为核心深化骨科领域布局。主导产品人工虎骨粉以鹿骨为原料,成分与虎骨接近,是全球唯一天然虎骨替代品,入选国家一类新药。金天格胶囊在医院骨科骨质疏松用药中市占率35%,国内骨质疏松类药品第一。我们认为未来随着国内老龄化程度提升,骨质疏松症这种代谢性疾病,需要长期调节治疗,中医中药在这一领域有其独到的优势,受益于行业增长,具有较好前景。更多详情请继续关注直播室创世纪

  ● 还有转移因子、儿童用药及普药等产品。在转移因子制剂市场中拥有15%的份额,是我国免疫调节领域的重点品牌,具有较强竞争优势。儿童及普药系列的主要产品在多年的运营中形成了质量稳定、安全可靠的竞争优势。

  ● 募资不超过9.63亿元,增发完成后大股东持股比例将从25%升至39%彰显对公司未来发展的信心,未来启动围绕骨科为主的企业并购,业务拓展至骨科耗材领域。

  ● 骨科器械市场增长快、国产化程度低、行业整合加快。骨科植入物市场从09年的67.4亿增长至15年近150亿,复合增速约14%占国内医疗器械市场的5%左右。然而海外品牌占据较大的市场份额(约66%),包括强生、史塞克、美敦力、捷迈邦美等,创伤类产品国产化率60%,而脊柱类和关节类产品以进口为主。常州华森产品包括创伤类和脊柱类,2015年营收1.6亿元,净利润4744万,与公司现有业务能够产生协同作用。华森三维能够为医生、病人提供骨科数字定制化解决方案。

  ● 公司坚持以品种为核心的战略,聚焦骨科中药市场及耗材领域,首次覆盖给予“增持”评级。人工虎骨粉及金天格胶囊市占率较高,通过增发增资常州华森,启动围绕骨科细分领域为主的并购,业务拓展至骨科耗材领域。预计16-18年归母净利润4566/5783/7390万元,EPS为0.15/0.19/0.24元,对应PE为77/61/48倍。若增发17年上半年完成,16-18年全面摊薄后EPS分别为0.15/0.14/0.18,PE为77/82/64倍。

  (研究员:任慕华/孟烨勇)

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