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安妮股份:权威数字版权综合服务商起航目标价28元

2016-08-17 16:13:24 来源: 东方证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月17日讯

  核心观点

  数字出版产业利好不断,积极转型打造权威数字版权服务商。由于分发新技术、新产品、新业态不断涌现,赢利模式不断成熟,数字出版行业收入实现了高速发展,增长速度稳居30%之上;同时,保护知识产权已经上升为国家政策,利好政策不断。但数字版权易违法、维权难、交易乱、计算难等挑战催生对专业服务机构的需求。公司顺应行业发展趋势,通过收购畅元国讯100%股权转型数字版权行业,未来将致力于打造权威数字版权服务商。

  依托DCI体系开展版权保护服务,打造独一无二版权信息库。畅元国讯为中国版权保护中心DCI技术服务体系的研发和技术支撑单位,以DCI体系为基础,公司于2015年12月上线“版权家”平台,面向版权人提供高效的在线版权登记、展示、检索、交易、使用数据监测、版税结算、盗版维权等一站式综合服务。“版权家”已经成为公司版权信息库的入口平台,目前通过自有平台登记以及合作方导入的版权内容接近100万条,预计随着自有平台登记量持续提升、大型合作方版权库相继介入,公司版权内容库将不断扩大。

  版权交易和增值业务推动公司进入爆发期,自我循环系统保证增长具备持续性。在汇聚版权内容后,公司致力于进行版权撮合交易、内容分发以推动版权内容变现,并在此基础上开展IP孵化、价值评估、版权金融等增值服务。2016年1-6月公司已实现营业收入12,945.43万元、净利润3,483.96万元,占全年预测净利润的46%;二季度,版权保护、版权交易业务分别环比增长89%和45%,业绩整体处于超高速增长阶段。我们认为,公司具备“汇聚-变现-增值孵化”的自我循环系统,在此基础上,版权交易创造稳定增长收入和现金流;版权增值带来更大业绩弹性。

  财务预测与投资建议

  预测2016-2018年EPS为0.10、0.36、0.63元。采用分部估值法,给予传统业务2017年12XPE;互联网业务(包括原互联网业务及版权业务)2017年84XPE,溢价率为40%。对应目标价28元,首次给予”买入”评级。

  风险提示

  大数据平台建设&收购整合不达预期、市场竞争加剧、资产过户慢于预期。

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