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股票走势预测:趋势行情暂无

2016-08-22 09:12:14 来源: 国泰君安

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至诚财经网(www.zhicheng.com)08月22日讯

  边际力量重配置而非做趋势。过去一周,优质资产重估继续在A股上演,地产、金融、商贸等价值蓝筹相继轮动,部分投资者开始憧憬类似14年下半年趋势行情的来临。但我们认为,当前边际资金特征决定了市场更多是脉冲式而非趋势性行情。在本轮优质资产重估行情中,边际资金力量大致可分为三类:一是地产、保险代表的场外野蛮人,二是银行委外和险资基于收益率目标的配置需求,三是打新门槛提高后基金的市值配置需求。
股票行情

  但这三类资金的核心特征是,重配置而非做趋势。首先,这部分资金风险偏好普遍较低,操作上更多是寻找价值洼池进行轮动和配置,而不是盲目追涨。其次,理财委外和险资有明确的收益率目标要求,一旦收益率完成,后续更可能选择离场观望而非持续加仓。

  无风险利率之外,关注风险偏好与盈利预期的变化。本轮价值重估行情的起点是长债收益率下行带来的估值修复。但股票市场本质仍是风险资产,我们在讨论无风险利率下行的同时,切不可忘记DDM模型中另外两个核心变量——风险偏好与盈利预期的变化。

  第一、从风险偏好来看,短期仍受到双重去杠杆抑制,一方面“实体去杠杆”如南京、苏州等地再控房市,七部委严查首付贷等;另一方面“金融去杠杆”仍在继续深化,如暂停分级基金注册、监管层对资管计划的进一步趋严(考虑禁止结构化资管投非标等)。

  第二,从分子端盈利预期看,7月数据显示实体投资需求仍在快速回落,如果说上半年“脱实向虚”仅仅是民间投资的变化,房地产投资仍是支撑实体经济的重要一环;那当前,如果房地产企业也开始进入资本市场抢筹,而非继续加码投资,下半年我们需要担心的是“实体下+地产下”的叠加,可能带来的实体经济预期的进一步下调。

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