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九阳股份发布半年报:二季度收入下降4.71%不达预期

2016-08-22 15:01:37 来源: 中财网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)08月22日讯

  公司发布半年报,二季度营业收入下降4.71%,不达预期。2016 年上半年,公司营业总收入达33.1 亿元,同比增长4.53%,实现归属于母公司股东净利润3.6亿元,同比增长13.96%,其中16 年二季度营业收入16.7 亿元,同比下降4.71%。

九阳股份

  实现归属于母公司股东净利润2.3 亿元,同比增长15.54%。

  渠道优化调整进入尾声,负面影响导致二季度营收下滑。公司二季度营业收入下降4.71%为16.7 亿元,中断了公司长期保持的两位数增速,其原因主要由于16年公司开始主动调整、优化渠道结构。对于能力较差、竞争力较弱的小经销商进行清理整合。大部分优化工作已于上半年完成,下半年进行结构调整收尾工作。

  同时公司在线上渠道的拓展以及线下体验式营销的开放,能够帮助公司加速实现渠道结构的优化。此外公司二季度归母净利润达2.3 亿,同比增长15.54%,营收下滑但业绩增长的主要原因来源于公司固定资产处置利得等营业外收入所致。

  原材料价格下跌,上半年毛利率提升0.71 百分点,达32.68%。由于原材料价格下降,16 年上半年公司综合毛利率同比上升0.71 个百分点达32.68%。预计未来原材料价格没有进一步下跌趋势,毛利率将维持现有水平。费用方面,管理费用增长2.5%,达2.3 亿,管理费用率6.86%,下降0.13 个百分点;销售费用增长9.2%,达4.2 亿,销售费用率12.81%,提高0.55 个百分点,主要是终端渠道费用、运费增加所致。此外公司加大研发力度,研发投入费用达0.9 亿元同比上升9.29%。

  下调定增方案,拟募资5.1 亿投入“铁釜”饭煲系列产品。公司7 月调整定增方案,募集不超过5.1 亿资金,发行底价相应调整为不低于14.13 元/股,发行数量相应调整为不超过3,609.35 万股。资金将用于“铁釜”饭煲系列产品产能扩建与提升。此次发行底价从14.83 元/股下调至14.13 元每股的原因为2015 年每股分配0.7 元分红方案的实施。

  铁釜项目总投资额约9 亿,不足部分公司将以自筹解决。2015 年的铁釜饭煲销售额达到2 亿元,同比增长164%,市场份额达15%,目前产销率接近饱和。在饮食习惯接近的日本和韩国市场,相同技术类型的IH 电磁感应功能的电饭煲广受青睐,占到整个电饭煲市场的64.9%,并成为市场上增长速度最快的电饭煲种类。同时从我国游客在日韩两国的电饭煲抢购热中可见,国内消费者对IH 电饭煲的需求及热情极大。未来扩建项目达产后,公司预计新增年均营业收入 96,000万元,年均利润总额为13,440 万元,净利润为10,080 万元,同时可进一步增加“铁釜”饭煲系列产品市场份额。

  盈利预测与投资建议。继续看好小家电行业的成长性及延展性,看好公司从豆浆机到品质小家电的品牌转型、产品研发能力及品牌影响力,我们认为未来公司将充分受益于三四线市场的爆发及行业集中度的提升,在未来保持收入和业绩的稳定增长。公司预计三季度业绩保持增长趋势,增速为0%-20%。我们预计2016-18年公司EPS 分别为0.92、1.07、1.25 元,分别同比增长14%、16%、17%,给予公司2016 年25 倍PE,目标价23.00 元,维持“增持”评级。

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