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山东黄金—业绩同比大幅增长

2016-08-30 09:03:25 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月30日讯

  ● 2016年中报归母净利润同比增长1051.76%,符合预期。报告期内公司实现销售收入248.23亿元,同比增长26.1%;实现归属于上市公司股东净利润5.54亿元,同比增长1051.76%,对应每股收益0.39元,符合预期。二季度单季公司实现基本每股收益0.23元,环比增长43%,这与一季度开工天数少且金价逐季上行是吻合的。更多详情请继续关注【股市直播室

  ● 外购金规模减少毛利率改善,三费率共同降低力促利润增长。与市场认识黄金牛市不同的是,2016年上半年黄金均价为258.4元/克,仅较2015年均价244.3元/克同比上升了5.77%;另一方面,山东黄金上半年实现矿产金产量14.2吨,同比增长3.65%,可以计算理论上矿产金领域,山东黄金实现销售收入同比增长约10%;同时我们推算,山东黄金2016年上半年外购金冶炼规模为60.2吨,较去年同期的69.7吨有所下滑,冶炼金总收入同比下滑8.59%,在此条件下想要实现收入同比增长26.1%,唯一的解释即山东黄金2015年上半年并非所有黄金产量都进行了确认!我们比较了同期上市公司三费还有毛利率的变化,中报多出的6.81亿净利润其中约4.7亿元是由毛利率上升带来的(金价上涨和外购冶炼金减少带来毛利率同比上升2.41个百分点至7.89%)、约1.3亿元是由三费费率下滑带来的,剩下的则是由收入端增长带来的!

  ● 持续强调对债务违约风险的规避是未来金价上涨的核心动力。将2015年人民币汇率贬值、A股暴跌、商品价格下挫和2016年春节期间海外动荡联系在一起,我们认为因新兴国家自身经济失衡,引发的货币套利解除, 触发了债务违约和汇率贬值, 全球整体从资产负债表扩张进入去杠杆,去债务阶段;信用风险沿着大宗商品贸易公司——提供融资的金融机构——杠杆收购主体传导回发达国家,并伴随贫富差距扩大和民粹主义盛行释放了资产价格的无序波动,而基于对这种波动率的规避或对冲,全球将显著提升避险资产的配置比例,因此我们看金价未来2-3年的上涨。

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