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泰和新材中报点评:业绩低于预期 芳纶纤维优势依旧明显

2016-08-30 14:34:58 来源: 中财网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)08月30日讯

  业绩低于预期

  泰和新材公布上半年业绩:营业收入7.4 亿元,同比下降5%;归属母公司净利润0.34 亿元,同比下降40%,对应每股盈利0.06元。低于我们预期的主要原因是报告期内氨纶价格持续下滑,根据中纤网数据16 年氨纶40D 价格从年初32,000 元/吨下降至目前29,200 元/吨,降幅9%,导致盈利能力下滑。

  发展趋势

  G20 影响供给氨纶价格反弹。浙江省是氨纶厂商集中的地区,G20期间浙江氨纶厂商停产,造成攻击短缺氨纶价格反弹。氨纶行业经过产能扩张,去年年度总产能达到了62 万吨,目前竞争局面较为激烈,许多中小厂家已经低于盈亏平衡线,成本偏高没有技术优势的企业面临产能出清。我们认为氨纶降价空间有限,而公司围绕工艺改进和产品结构升级,将有效提升市场竞争力。

  芳纶纤维优势依旧明显,未来将拓展应用领域,特别是军工领域的渗透。公司芳纶产能全国第一,间位芳纶全球第二,规模优势和技术能力保持国内领先。未来进一步拓展客户需求。未来将加大差别化产品开发。今年八月,在中央军委后勤保障部采购管理局发布2016 第9 号《军队采购信息公告》显示,泰和新材正式成为军队采购一级入库供应商。未来将加大差别化产品开发,重点拓展消防、军警、新能源汽车等领域,特别是在军工领域有望加大渗透。

  盈利预测

  由于氨纶价格低于预期,我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.25 元与0.45 元下调55.38%与64.28%至人民币0.11 元与0.16 元。

  估值与建议

  目前,公司股价对应2016/17 年52/45 倍市盈率。由于看好芳纶在军工领域的拓展和渗透,我们维持推荐的评级和人民币18 元的目标价,较目前股价有20%上行空间。目标价对应2017 年113倍市盈率。

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