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每日一股:泸州老窖,白酒主业利润大增

2016-08-31 09:06:33 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月31日讯

  ● 事件:公司公布2016年中报,实现收入42.70亿,同比增长15.5%,归属母公司股东的净利润11.12亿,同比增长9%,扣非净利11.06亿,同比增速8.5%,EPS为0.79元;单二季度收入20.55亿,增15%,归母净利5亿,增8%。我们此前预测上半年收入增15%,利润增8%,符合预期。

  ● 投资评级与估值: 维持盈利预测,预测公司16-18年EPS为1.27、1.65、2.19元(增发摊薄后EPS为1.15、1.5和2元),增长21%、30%、33%,对应PE为25、19、14倍,强烈建议买入。公司5月公布定增预案,投入酿酒工程技改项目,目前定增已获省国资委批复稳步推进。我们认为公司是高端酒中弹性最大,也是预期差最大的品种,看好新班子的领导能力和执行力,未来随着高端酒国窖1573,次高端窖龄酒,中档特曲的占比不断提升,以及低端博大的调整到位,净利率将持续快速增长,并有望不断超预期。 更多详情请继续关注【股市直播室

  ● 高档酒增长195% 中高档酒收入占比接近70%。上半年整体收入增长平稳,完成全年收入计划53%,高档酒发力。同时整体收入质量较高,销售商品、提供劳务收到的现金46.5亿,同比增长174%,经营性现金流净额15.6亿,同增226%。半年末预收款6.6亿,年初为16亿,我们认为下降的主因是国窖1573在6月中旬停货以及去年末经销商提前打款备货有关。公司今年聚焦国窖1573、窖龄、特曲、头曲和二曲五大单品,其中国窖1573和特曲已经进入快速增长阶段,窖龄酒上半年已基本调整到位,博大系列仍在聚焦砍条码使得中低档酒收入下滑。上半年公司产品结构快速提升,高端酒收入17亿,同比增长195%,占酒类收入41%;中档酒12亿,同比增长18%,收入占比29%;低档酒收入12.3亿,同比下降36%,收入占比30%。结合草根调研,国窖1573去年渠道库存清理完毕,价格体系恢复,渠道利润稳定,销售逐步采取直营模式,销售人员大幅增加,再结合重点区域的会战突破,使得国窖1573在上半年放量增长,我们估计销量在1800-1900吨。

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