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河钢股份:关注河北去产能进展 买入评级

2016-09-02 15:44:20 来源: 中证网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月2日讯

  事件描述

  河钢股份(3.250, 0.03, 0.93%)发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入379.11亿,同比下降10.65%;营业成本332.76亿,同比下降12.13%;实现归属母公司净利润为4.09亿,同比增长14.57%,对应EPS为0.04元;其中,2季度公司实现营业收入200.81亿,同比下降1.92%,1季度同比增速为-18.80%;营业成本173.18亿,同比下降3.99%,1季度同比增速为-19.53%;2季度实现归属母公司净利润2.92亿,同比上升74.66%;2季度EPS为0.028元,1季度EPS为0.011元。

  事件评论

  行情好转叠加降本增效,中期业绩同比回升:公司上半年归母净利润同比增长14.57%,其中扣非后归母净利润同比增长27.34%,主要源于行情好转叠加降本增效:

  1)在检修等压制产量及钢价同比下滑的带动下,公司上半年收入同比减少10.65%,不过受益于矿价跌幅更大及降本增效持续推进,公司上半年毛利率同比增加1.47个百分点,并最终促使上半年公司毛利润同比增加0.72亿。

  2)吨钢数据来看,公司上半年吨钢收入2763元,同比增加104元,吨钢成本2425元,同比增加52元,吨钢毛利338元,同比增加52元,其中吨钢收入同比改善,应主要源于钢市行情整体好转,而吨钢成本增幅较小,则与挖潜增效不无关系。3)利息支出减少使得公司上半年财务费用同比减少1.46亿元,也贡献公司业绩增量。

  其中,受益于行情好转及生产逐步回升,公司2季度营业收入同比降幅进一步收窄至1.92%,环比增长12.63%,并最终带动公司业绩同环比明显改善。

  去产能重地钢铁龙头,受益于区域性集中度提升:公司地处钢铁产能重镇河北,也是全国钢铁供给侧改革去产能重点地区。河北省计划未来淘汰落后产能4913万吨,近期出2016年详细去产能计划表,其中包含有较多在产产能,存在一定超预期成分,随着区域性钢铁产能集中度提升,公司长期发展将受益于此。

  预计公司2016、2017年EPS分别0.06元和0.06元,维持“买入”评级。

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