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2016年G20后A股如何运行?关注G20后五大风险点!

2016-09-05 09:09:31 来源: 兴业证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)9月5日讯

  投资要点

  ★展望:指数斜率已变轨进入震荡市,关注G20后可能触发行情向下的风险点

  ——“吃饭”行情收官后,指数斜率已从反弹变轨进入震荡市。

  8月15日,我们在首提“6月布局,7、8月吃饭”的两个月反弹行情后,发布报告《“吃饭”行情收官,精选绩优价值》,明确提出“指数向上空间有限,但G20维稳窗口仍在,向下也不必过度担忧,反弹向震荡市转换”。

  至今节奏和逻辑已被验证。一方面,继证监会收紧跨界并购、银监会传闻将出台理财监管新规后,周中市场出现保监会收紧万能险的传言并一度造成恐慌,虽然万能险“撤出”A股已被辟谣但入场难度势必加大,正如我们此前报告一直强调的“抑制资产价格泡沫和监管趋严最终将导致增量资金预期边际减弱,制约指数上行。
 

g20对股市的影响

  ”另一方面,一旦向下调整,G20维稳窗口又使市场不会轻易恐惧,反而愿意去接筹码、做交易,正如我们之前所说“G20前短期之内,向下也不必过度悲观,甚至可以反向博弈。”

  ——短期勿受情绪影响追涨热点板块或过度提升仓位,以风险收益比而非情绪作为影响投资决策的唯一刻度,知行合一。

  近期与客户的交流中,我们的感受是很多投资者对我们“指数上行动力不足,绩优价值将有相对收益”的判断予以认同,但从投资决策上,市场一旦有板块异动,却可能抱着“短期没有大风险”的心态试图“搏一把”

  但是今年,市场往往在大家感觉比较安全、跌不动的时候捅出“幺蛾子”,一旦G20维稳窗口过去,风险偏好可能下行,后续仍有风险点。

  因此,从风险收益比的角度,不建议追逐基本面没有边际变化、受情绪或风险偏好带动的板块,也不建议此时过度提升仓位。

  ——G20后可能触发行情向下的风险点。1、监管层面的预期差。维稳窗口过后,监管少了后顾之忧,趋严的态度可能更明确,金融工作会议也可能讨论宏观审慎框架下的三会联合监管构架。

  2、债市波动和信用风险释放的负面冲击。这一波股市反弹,无风险收益率快速下行也是重要的推动因素,债市调整使此逻辑短期受影响。

  央行重启14日逆回购减少隔夜资金供给是金融去杠杆的延续,也是“抑制资产价格泡沫”的手段,对期限利差和信用利差都有冲击,尤其是6月信用利差大幅收窄后不排除有反弹,从而影响风险偏好,并对股市有负面冲击。

  此外,四季度是信用债到期高峰,不排除以适当爆破信用风险的形式修复债市的风险定价,这也是抑制泡沫的一种途径。

  3、货币政策有边际收紧的可能。今年以来货币政策的松紧变化与股市表现关联度极高,2月底G20财长与央行行长会议后货币转松,指数触底反弹;4月通胀见高点,货币收紧,指数从3100回调;

  6月起边际放松,市场迎来“吃饭”行情。后续货币大概率或有边际收紧,一方面市场存在降息降准预期落空的预期差,另一方面通胀大概率8月触底反弹,年末将重回2.3% 附近,联储加息决策也对货币政策形成制约。

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