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股市展望:货币政策稳健 国内债市震荡

2016-09-08 10:00:01 来源: 同花顺

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月08日讯

  摘要:

  美元Libor利率自6月末持续走高,3MLibor从0.65%上升至9月初的0.84%、大增19BP,创09年5月以来新高;6MLibor上升32BP至9月初的1.25%,创09年6月以来新高。美元Libor的突然走高,影响着全球以Libor为计价基准的美元资产,究竟谁是煽动翅膀的那只蝴蝶,导致美元Libor利率大幅上行,牵动了全球投资者的关注。

股市行情

  1)美国货基新规or加息预期?谁才是近期Libor飙升的主因

  我们认为,近期Libor的上升与美国货基新规密切相关。将于10月14日生效的新规主要内容包括:(1)机构优质基金(Prime)采用浮动净值计价。(2)所有货币基金可收取赎回费。如果每周流动资产占比低于30%,基金可以收取不超过2%的赎回费。(3)所有货币基金在一定条件下可暂停赎回。

  Prime吸引力下降,货币基金“结构转移”。新规降低了优质基金的流动性和净值稳定性,也使其对机构投资者的吸引力下降,不少投资者选择从优质货币资金转向仍采用固定净值的政府货币基金,造成Prime基金规模大减,从5月底的1.36万亿降为8月末的0.83万亿。

  银行融资压力增加,抬升Libor利率。美国Prime货币基金是CP和CD的配置主力,由于其规模缩水和应对赎回压力,Prime基金大幅减持CD、CP(16年6-7月每月平均减持900多亿美元)。

  发行CD和CP是银行重要的美元融资工具,外国银行对其依赖更大,由于Prime对CD和CP的流动性支持(融资资金供给)下滑,银行转而在其他市场融资,一定程度增加了拆借资金的需求,从而抬升美元Libor利率。

  美国加息预期回升并非主因。7月以来,美国加息预期回升,一定程度影响Libor利率,但并非本轮飙升的主因。美国联邦基金利率和国债利率等未如Libor一样大幅攀升,如OBFR走平、3M国债收益率上行5BP.

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