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沱牌舍得2016计划实现营业收入20亿元略有难度

2016-09-09 15:45:37 来源: 华鑫证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)9月9日讯

  沱牌舍得发布2016半年报:报告期内,公司实现总收入7.8亿元,同比增长24.3%,营业利润0.63亿元,同比大幅增长248.2%,归母净利润0.23亿元,同比大幅增长243.5%;

  扣非后归母净利润0.24亿元,同比大幅增长337.8%;基本每股收益0.07元。就Q2单季来看,实现营业收入3.53亿元,同比增长13.2%;实现归母净利润0.11亿元,同比大幅增长363.1%。

  营收/净利快速增长,毛利率环比上升:上半年营业收入、净利润都实现了快速增长。分产品来看,中高档酒收入5.5亿元,同比增长47.7%,主要是品味舍得快速增长,毛利率下降7.4pct 至55%;

  低档酒收入1.1亿元,同比下降31.8%,毛利率下降13.3pct 至18.5%;医药收入0.84亿元,同比增长13.3%,毛利率增加4.4pct 至53.1%。上半年综合毛利率微降1.75pct 至49.9%,其中二季度毛利率54%,略超去年同期,环比大幅上升7.6pct。

  期间费用持续下降,仍有优化空间:上半年期间费用率大幅减少11pct 至28.24%,主要是销售费用和财务费用进一步优化,其中销售费用率因广告费减少而由去年同期的22.1%减少至12.9%。

  管理费用率基本持平;财务费用率因利息支出减少而由去年同期的3.1%减少至1.1%,净利润率同比上升1.9pct 至3%。公司各项指标均处在白酒上市公司相对低位,改善空间还很大。

  公司未来看点:(1)本年度公司计划实现营业收入20亿元, 目前已完成38.99%,全年计划完成可能略有难度;(2)商务消费和自饮消费已逐步取代之前的三公消费,大众消费升级将支撑中高端酒复苏;(3)天洋控股的管理层进驻公司,股权已完成交接,公司对于市场、产品、营销等思路清晰,未来中高端酒放量将使得公司业绩继续快速增长。

  盈利预测:我们上调盈利预测,预计2016-2018年公司EPS将分别达到0.28元、0.50元和0.73元,按照2016年8月31日收盘价22.99元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为82.3倍、45.7倍和31.4倍,估值无优势,但考虑到业绩存在超预期的可能,维持“审慎推荐”的投资评级。

  风险提示:(1)白酒行业竞争加剧;(2)食品安全问题。

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