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每日一股:广联达,新业务里程碑发展

2016-09-12 08:55:21 来源: 申万研报

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)9月12日讯

  投资要点:

  试图解释“周期成长行业“、“新业务”、“PE估值”问题。投资者对广联达的潜在疑问包括:1)收入和利润如何较准确计算。2)2012和2015年业绩波动的解释、3)行业周期性、4)新产品何时爆发、5)PE估值。2016年7月深度解释上述第1、第2两个问题,本篇报告结合IT软件发展规律、广联达创新业务历史进度、诸多财务乐观信号,试图解释后三个问题。若我们的论述成立,公司持续利润兑现或超预期支撑40XPE 。

  重新审视“所谓周期成长”给领军企业的红利!例如恒生电子、启明星辰。计算机产业阶段简单分为泡沫、竞争、领军阶段,每个阶段均有上下小周期。1)在各个阶段内,向下小周期都体现“投资者担忧的周期性”。但横跨阶段之后,它们都体现成长。2)投资者担忧建筑行业信息化需求波动性,就像10年前担忧恒生电子所在的金融资管IT信息化、5年前担心启明星辰所在的信息安全IT(正文数据证明).若没有行业需求波动红利,领军企业无法巩固其领先地位并从容发展新业务。投资者应感谢行业波动才带来领军企业的投资机会。

  重新审视“创新业务的成长曲线”:2013-2015年主要新业务概括为“研发-数据-用户-活跃度”的规律,投资者自2013-2014年即对其收入有所期待有失公允。根据公司各公告信息,2013-2014年新业务重点是研发与数据积累,2015H2-2016H1新业务重点是用户数与活跃度,因而出现收入的里程碑式成长。

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