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商赢环球:策略性终止收购Joyful,全力推进环球星光并表落

2016-09-21 17:39:26 来源: 中信建投证券研究
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)9月21日讯

  事件

  (1)9月7日晚间,公司发布公告,商赢环球9月8日开市起复牌。

  (2)9月6日晚间,公司发布公告,公司拟以9000万人民币及评估机构出具评估金额孰低者作为交易作价收购Joyful100%股权的重大资产重组终止。

  (3)9月8日-9月9日,公司股价连续涨停。

  简评

  公司终止收购Joyful 100%股权对公司影响不大

  (1)标的属于境外资产,因此审计评估工作较为复杂,交易双方对后续工作进度未能达成一致,且交易对方收购该部分资产后整合时间较短,报告期内资产尚未实现盈利,2016年的业绩承诺也仅有265万人民币。

  (2)定增收购环球星光项目已于2016年3月23日获得证监会审核通过,但目前尚未获得正式批复。鉴于公司当前重点工作仍为推进定增,为保证定增项目顺利完成,公司决定终止本次重大重组事项,继续全力推进非公开项目进程。

  定增并购环球星光过会,全力推进环球星光并表落地

  商赢环球拟以10.41元/股发行不超过2.70亿股募集资金28.10亿元用于收购环球星光95%股权及环球星光品牌推广项目、环球星光美国物流基地等相关配套项目的定增项目已获证监会过会,目前静候批文,全力推进环球星光并表落地。

  (1)环球星光业绩稳健,板块协同作用强。募集资金中18.8亿元将用于收购环球星光95%股权。

  环球星光业绩稳健:公司集服装研发、设计、经营和销售为一体,拥有多个知名品牌,销售主要面对美国市场。公司2013、2014、2015年1至8月营业收入分别为12.94亿元、16.78亿元、12.76亿元,同期净利润分别为3187.58亿元、1.23亿元、1.20亿元。公司承诺自股权交割日起1、2、3年扣非净利润分别为6220万美元、8460万美元、11870万美元,业绩成长确定性强。

  三大板块协同作用强:品牌管理板块: Oneworld和Unger公司主营设计研发和品牌管理,主要从事女性服装的设计和经营,主打品牌包括分别定位“女孩”、“少女“、“熟女”的Weavers、Band of Gypsies以及OneWorld。下游销售渠道广阔,主要品牌在Dillards等知名中高档店、Top shop等潮店及电视购物Shop HQ均有销售。且由于美国设计公司一般采用终端买断制销售模式,库存积压风险转嫁商场,且公司应收账款通过保理业务提高了其的周转速度,并降低了回款的风险。高端运动服制造板块:包括 APS-Global 和 APS-ES,主要为高端运动服饰品牌设计和代工。主要客户Under Armour(营业收入占比18%左右)是全球知名的高端和专业运动品牌公司,其2011-2015年营收复合增速28%,目前已经超过阿迪达斯成为美国第二大运动服饰品牌,带动公司代工业务高速增长。此外,公司主要客户还包括Kellywood、Michael Kors等知名品牌。供应链管理板块:包括 Star Acc等4家香港公司,主要进行供应链管理,负责全球采购和销售OEM产品。公司控制产品质量和及时交货,从而实现产品的最终销售,通过压缩产品成本,减少空运费,降低取消订货和产品质量问题发生的频率,以及减少多余的管理职能等方式增加企业的净利润。此外,结合上中游业务板块,位于香港的供应链管理公司可实现资金全球化配置、合理避税等内部协同。

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