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至诚每日一股:金科股份(强强联合,销售大超预期)

2016-09-23 10:56:27 来源: 中泰证券研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月23日讯

  金科股份(000656):强强联合,销售将大超预期

  公司 22 日公告,9 月 20 日顺利定增 45 亿元,定增价 4.41 元,较拟定增价 3.63 元溢价21.5%,其中融创中国(HK01918)耗资40亿元认购9.07亿股,占比16.96%, 成为第二大股东。

  投资要点:融创高比例高溢价认购,认可公司价值,长期合作可期。本次定增融资45亿元, 融创(HK01918)通过旗下全资子公司认购 40 亿元,占定增额的 89%,认购价 4.41 元,较拟定增价 3.63 元溢价 21.5%。融创高额高溢价认购充分表明对公司未来发展以 及大本营重庆地区房市的看好。定增后融创占比 16.96%,成为第二大股东,预期将在 较长时期内持有,不排除未来进一步不公司全面合作,值得期待。 

  融创持股合计超 42%,巩固大股东地位。融创认购公告中声明看好公司带来的 投资回报,投资更具财务目的,丌存在不大股东控制权的争夺。此次定增后总股本53.5 亿股,黄红云夫妇实际持续占比25.21%,融创占比16.96%,合计持股超42%,恒大人寿、前海开源资管计划占比仅1.43%、1.87%,大股东地位得到充分巩固。 

  强强联合,房地产主业有望持续增长。融创持续区域聚焦和高端精品的策略不公司 布局“核心十城”、“改善型、刚需型产品 7:3”的战略调整丌谋而合。此次合作,有利 亍公司在重庆以及其他“核心十城”的集中布局以及高端改善型住宅的着重开发,在控 制成本的同时提升盈利能力,做到真正的强强联合。

至诚每日一股

  受益“金九银十”重庆等二线楼市加速回暖,销售额已完成去年1.14倍。进入“金 九银十”成渝等二线楼市加速回暖,甚至火热,新盘摇号戒日光,一改过往的平淡,去 化理想。公司前8月销售252.6亿元,是去年全年的1.14倍,完成全年280亿元(+27%) 目标指日可待,全年销售将大超目标和预期。

  深耕成渝城市群,为大重庆区域龙头,以收购、合作方式等低成本加速“核心十城” 拓展。此前重庆去化较慢,房价平稳,公司价值未被充分发掘。在持续政策刺激下,去 化加速好转,外加人口和经济集中度持续上升,楼市迎来加速回暖。此外,公司在郑州 等二线城市楼盘销售良好,加速业绩释放。定增顺利引进融创高溢价入主,强强联合, 第一二大股东合计持股超42%,控股权稳定;当前股价仅高出定增价9%,RNAV5.93 元,预计16-18年营收244、304、368亿元,同比增26%、25%、21%,三年复合 增速 24%;16-18 年 EPS0.35、0.45、0.50 元,三年复合增长 29.5%,对应当前股 价PE12.5、9.8、8.8倍, 6个月目标价6元,对应PE17.1倍。股价下有重估值和定 增价保底,上有融创入股强强联合劣力发展、销售持续向好以及向“幼教产业及社综服 务”转型支持,自8月首次覆盖以来股价涨幅18%,再次“强烈推荐”。 

  风险提示:下半年销售低亍预期;新业务开展尚待检验;外拓布局项目获取受阻。

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