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每日一股:中通客车,低估值高弹性,物流车接棒发力

2016-09-28 09:01:00 来源: 海通研究
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)9月28日讯

  5倍业绩增长,最具弹性。公司上半年客车累计销量7908辆,其中纯电动5400辆,插电式1000余辆,市占率16%左右,同比实现近2倍增长,新能源汽车销量占比超过80%,利润贡献超过90%,弹性市场最大。同时受益于单车净利润较传统车大幅提升,公司上半年营收39.6亿,同比增长95.2%,归母净利润2.92亿,同比5倍增长。

  电动物流推广目录即将出台,显著增厚业绩。我们预计中通全年新能源客车销量在1.3万辆以上,利润有望大超市场预期。中通目前已有11款电动物流车进入“道路机动车辆生产企业及产品公告”及“免征车辆购置税的新能源汽车车型”目录,第四批电动物流推广目录大概率年内落地。预计中通物流车将有5000辆以上销量,明年实现1-2倍增长,带来30%以上的业绩增速。

  新能源整车估值有待重估。同时未来看新能源汽车产业链中整车壁垒最高,终端每销售1辆车整车获得利润最多,且后续持续性最强,而就估值而言目前整车估值最低,我们认为整车估值将获得重估,极具投资价值,而中通的估值水平相比同行业可比公司显著低估。

  盈利利预测与评级。下半物流车集中交付带来业绩迅速增长。展望未来,补贴减少的同时锂电池价格下降,整车企业受益最大。中通客车为国内新能源整车最纯标的,业绩弹性巨大。预计公司2016-2018 年EPS分别为1.19 元、1.53元、1.86元,给予2016年PE估值30倍,目标价35.70元,“买入”评级。

  风险提示:政策风险、销量不达预期、行业竞争加剧。

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