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股市最新消息:今日股市公告现利好 6股望爆发(9/28)

2016-09-28 10:13:03 来源: 证券时报网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)9月28日讯

  宇通客车(600066):预计四季度需求旺盛,2017年毛利率不用往下看

  日前调研了宇通客车,与公司管理层进行沟通交流,预计四季度将迎来销售旺季,另外期盼已久的新能源客车政策也将10月出台,均对于公司形成利好。

  建议:认为投资者的核心担忧还是2017年之后补贴退坡,宇通的毛利率是否会出现下滑。认为目前来看,毛利率下滑的压力不大,理由如下:

  从政策的初衷来看,如果新能源客车行业的盈利能力大幅下降,相关客车企业将失去进一步发展技术与扩大规模的能力。目前的政策已经让现金流较为紧张,如果连龙头企业的毛利率都出现大幅下滑,整个行业有可能出现行业性亏损。
 

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  从客户的角度来看,公交公司的刚性需求将迫使其成为补贴退坡的主要成本承担者。新能源客车的驾驶舒适程度(相当于自动挡)要远高于传统内燃机客车,公交公司不仅要考虑到客车的购置与使用成本,还要考虑到用工成本(上海曾有报道,年薪十万招不到公交车司机)与驾驶员的习惯。

  因此公交公司对于新能源客车的需求已经越来越刚性,在补贴减少(效果相当于加税)的背景下,按照经济学里面关于税负增加的分析,需求更为刚性的一方需要承担更多的成本。

  所以认为从2017年开始公交公司会有动力提高其扣除补贴后的实际采购价格。而且公交公司作为一个社会公用事业单位,应该追求的是社会效益的最大化而非利润最大化。

  从竞争格局看,只要宇通的成本优势能在新能源客车市场继续保持,那么其盈利能力就有保障。

  投资建议:结合目前市场风格偏好的变化,认为现在买入宇通客车,到年底将有显著的正收益。维持宇通客车确信买入评级和目标价27元人民币,对应14.4x2016eP/E.

  风险:受补贴大幅下降影响,毛利率下降超预期;新能源客车销量低于预期。

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