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诺德股份(600110):一“诺”千金,值得期待

2016-09-28 10:13:36 来源: 中投证券研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)9月28日讯

  诺德股份(600110):一“诺”千金,值得期待

  事件:公司公告 1)因各方未达成一致,决定终止对辽源鸿图、河南惠 强两家隔膜企业的收购,2)并与 28 日复牌交易。

  简评 :铜箔产业链:08 到 18,或将实现10 年大周期回归

  1)以史为鉴,自 03 年以来,铜箔产业链经历过两轮大周期,分别是 03-09 年以及 09-14 年;目前正在经历第三轮周期上升阶段。 以07-08年为例,锂电铜箔和标准铜箔加工费分别为7-8万和6-7万,为目前加工费水平的一倍以上。

  2)继往开来,供需结构的差异或使得此轮周期更为迅猛和持久。铜箔产能从 08 年至今调整已历经 8 年之久,在 14-15 年新能源 汽车锂电需求的带动下行业完成从供给过剩向供给不足的蜕变。受制于产能建设周期,规模化产能释放将落脚于 2018-2019 年,在需求稳健甚至超预期增长的推动下,供给缺口终将迈向两位 数。供需双向推动,加工费突破历史、创出新高我们也并不奇怪!

  3)卖方市场出现端倪,拐点已然来临:我们了解到,需求未充分释放背景下,锂电铜箔加工费已由 3.2 万升至 3.8 万元,标箔 则由 2 万元升至 3.7-3.8 万元一线。付款方式也已有“1-3 个月 账期”转为“现金,甚至预付款”。这意味着四季度伴随着需求 的释放,或迎来又一轮明显的上涨周期。

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  诺德股份全球锂电铜箔龙头地位毋庸置疑:诺德股份(原中科英华)在大股东更换后,不断聚焦锂电铜箔资 产,目前铜箔产能为 2.7 万吨/年,其中 80%用于锂电铜箔生产, 锂电铜箔产能已占到全球的 20%,国内 30%以上,为名副其实的全球锂电铜箔龙头;伴随着惠州联合的改扩建,这一市场龙头地位也将进一步加强。

  投资建议:我们认为公司将充分受益于这一轮将维持 2-3 年的铜 箔产业链高景气周期,给予买入评级。若因收购事项引发股价波 动,反而带来了更好的买入时机!

  风险提示:下游需求、生产项目推进不达预期的风险,大盘风险

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