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兴源环境:再中PPP大单, 业绩将大幅提升

2016-09-29 08:59:55 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)9月29日讯

  ● 事件:公司在15年9月公告了与诏安县签订的25亿框架性协议,并于16年9月28日预中标供排水工程PPP项目,总投资额11.2亿元,项目主要包括:水质治理、河道工程、道路工程、桥梁工程、绿化工程等。合作期12年(包含2年建设期)。

  ● 全产业链布局优势凸显,再中PPP大单体现公司复制扩张模式进一步得到验证,看好未来业绩释放。本次诏安原签订的25亿框架落地11亿接近一半,落地率大超行业平均10-20%的落地比例。公司自2015 年以来先后签订安徽砀山、莱芜雪野旅游区、安徽灵璧和福建诏安等水环境治理领域PPP合作框架协议合计85亿元,我们预计8月22号的温州8亿项目和本次11亿诏安项目只是一个开始,期待未来公司借助PPP行业东风,以成功案例运作模板,快速实现复制扩张高速增长带来的持续业绩释放。

  ● 具备承接PPP项目总包能力,协同提升净利润率。环境质量需求提升+ PPP 模式推行导致政府偏好环境治理一体化方式。公司经过多年并购补全产业链环节,在水处理产业链中的涉足领域纵向全面,纵向从产业链上中下游均有业务支撑,为市场上极少的真正具备整体解决方案的环境治理商。且总包模式可以减少中间商环节,提升公司整体项目利润率。参考已有案例,水处理总包模式净利润率可以高达15-20%。公司2015 年的净利率11.7%,上升空间仍大。

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