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债转股对股市有什么影响?债转股将有利于优质企业脱困

2016-09-29 13:49:54 来源: 证券日报

  日前,中钢国际工程技术股份有限公司发布公告称,在国家政府部门的指导、支持下,在各相关方的共同努力下,公司控股股东中钢集团债务重组方案正式获得批准。中钢集团成为本轮债务重组当中首家推行债转股的国有企业。那么,债转股对A股市场有何影响?

  “债转股有利于使市场形成流动性维持相对宽松的预期,并缓解信用债风险的担忧。债转股对股市形成利好,债转股将是‘供给侧慢牛’的重要信号。”华泰证券研究所策略首席研究员戴康在接受记者采访时表示,‘供给侧慢牛’分两步走:慢牛第一步,分母端率先改善。以供给侧结构性改革为代表的政策信号降低了A股长期风险溢价;慢牛第二步,分子端随后兑现。供给侧结构性改革的效果对A股上市公司业绩的传导将超出市场预期,A股非金融上市公司ROE三季度见向上拐点。

  戴康表示,从个股看,历史案例可以验证,市场化债转股大都圆满收场。长航油运当年就是通过剥离亏损资产、消减债务负担、优化运力和股权结构,长期亏损局面得以扭转,2015年公司净利润为6.28亿元。在转入新三板进行交易后,长航油运连续收获了22个涨停,股价最高达到4元,远高于转股价的2.3元。多家债权银行不仅收回了本息,且有浮盈。长航凤凰也在实施债转股后立即扭亏为盈,2014年实现净利润43.07亿元。2015年12月18日复牌后,长航凤凰股票表现惊人,当日成交均价19.89元,成交放出天量。尽管此后迅速下跌,但成交价一直远高于停牌前的股价,也远高于债权人的心理预期价位。

  中信证券认为,对照历史,市场对“债转股”的理解可能分3个阶段,短期偏正面,但谨防预期兑现后市场回落。上轮(1998 年起)债转股的影响,大致分为3个阶段:债转股前,企业经营困难,市场信心低迷;1999年3月份至8月份,政策憧憬变强,市场出现大幅上涨(第一阶段);1999年8月份,政策正式落地,债转股逐步实施,预期兑现但行业进入阵痛期,指数震荡下行(第二阶段);2000年后,企业经营实质改善,市场进入上行通道(第三阶段).

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