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明泰铝业:股权激励计划推出,利好公司经营效率提升

2016-09-30 16:51:05 来源: 申万研报
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)9月30日讯

  ● 事件:公司发布股权激励计划,拟向公司高管、中层以上管理人员、核心技术和业务人员等合计581人授予3054万股限制性股权,授予价格为每股8.09元。其中首次授予2804万股,预留权益250万股。首次授予和预留部分的限制性股份都将按50%、50%分两期解锁,首次授予的限制性股票解锁条件对应的业绩考核指标是16-17年扣非后净利润增速为10%、21%(以15年扣非后净利润为基数);预留部分限制性股票解锁的业绩考核目标是17-18年扣非后净利润增速为21%、33%(以15年扣非后净利润为基数)。解锁条件较低有利于充分调动公司及各子公司管理人员和员工积极性,利好公司经营效率提升和未来长远发展!

股权激励概念

  ● 募投项目切入车用铝合金板市场,将成为公司新的利润增长点。公司前期发布公告,募集不超过12.15亿元投向年产12.5万吨车用铝合金板(摊薄15.7%)。该项目拟对老厂区(1+4)热轧机组进行设备升级改造,对新厂区现有厂房设施改扩建,用以配套新增冷轧机、卷材立体化智能管理装置、气垫式连续热处理机组等设备,板带车间主要生产设备均引进或外商负责改造。设备采用多种先进技术,装机水平居先进水平。该项目主要生产轿车车身外板用铝合金带材(8万吨)和轿车车身内板用铝合金冷轧卷(4.5万吨),项目建设期为2年(预计2018年下半年起贡献利润)。由于是在现有生产线基础上进行改扩建,公司实际产能增加我们预计约为5万吨(即公司最终铝板带材产能达到60万吨,不含挤压型材)。根据公告,达产后该项目年均利润将达到1.4亿元。

  ● 轨交型材投产近在眼前,业绩增长层级清晰。公司在2016年中报中提及“年产2万吨交通用铝型材项目”进展迅速,车间厂房已建设完成,主要设备已经订购,部分设备(车体焊接设备)安装接近尾声,我们预计2016年10月以后公司轨交大部件将实现批量化供货,而型材供应预计在2017年完成达产,这将成为公司2017年主要的利润增长点。在汽车铝板材项目上,我们亦预期公司将与行业内实力强劲客户展开合作,形成类似与中国中车合作的模式,成为公司2018年下半年起重要的利润贡献点,可以说公司未来2-3年主要成长路径层次分明,清晰可见。

  ● 维持盈利预测和买入评级!我们认为伴随公司产品结构的优化,轨交型材的逐步投产以及外延并购的发生,公司净利润将持续增长,预计2016-2018年公司实现归母净利润分别为2.71/3.6/5.07亿元。考虑增发增加的市值,目前公司对应2017年估值为25X,维持买入评级!

  (联系人:徐若旭)

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