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新奥股份:进军LNG领域,向清洁能源方向战略转型

2016-09-30 17:23:22 来源: 海通研究
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)9月30日讯

  牵手Santos,完善LNG全产业链。2016年3月24日新奥股份发布《非公开发行股票预案》,拟以11.40元/股的价格发行不超过2.89亿股,募集资金净额将全部用于收购联信创投100%股权(对价约为49亿元),不足部分由公司自有资金补足。联信创投持有Santos 11.82%股权,作为澳大利亚领先的油气生产商,Santos具备丰富的地下作业项目、常规和非常规天然气勘探开发经验,公司与其进行合作有助于向天然气上游扩展,完善LNG全产业链。

  Santos天然气资源丰富,产量大。Santos总部位于澳大利亚,主要收入来源于澳大利亚及亚太地区,2015年度产量为 5770万桶油当量,同比增长7%,根据国际能源咨询机构Gas Strategies出具的《LNG BusinessReview》及Santos年报,澳大利亚2014年LNG产能约为4050万吨,Santos产能占澳大利亚LNG总产能的28%。截至2015年12月31日Santos权益下油气总证实储量为4.85亿桶油当量,其中证实已开发储量为2.95亿桶油当量。

  油价下跌计提资产减值损失。天然气、原油是Santos主要收入来源,2015年其收入占比合计达89.34%。受国际油价下跌的影响,Santos于2014年和2015年分别计提了23.56亿澳元和39.24亿澳元的资产减值损失,大额资产减值损失导致出现重大亏损(2014年、2015年Santos归母净利润分别为-9.35亿澳元、-26.98亿澳元)。2016年上半年Santos继续计提减值,由于收购联信创投股权交割手续已于2016年4月29日办理完毕,新奥股份自5月份起按权益法计算投资收益,上半年公司投资收益为-2.58亿元,导致公司业绩出现亏损。

LNG概念

  进军LNG领域,向清洁能源方向战略转型。2014年以来,公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG事业部,进军LNG领域,积极开拓清洁能源业务。新奥集团全资子公司新奥(舟山)的LNG项目与新奥股份LNG业务具有协同效应,目前集团旗下上游天然气开采、LNG接收及LNG销售产业链逐步完善。

  收购新地工程,布局生产服务一体化。新地工程从事的煤化工、天然气等领域承包业务与新奥股份业务具有很强的协同效应,可以作为新奥股份煤化工及LNG业务的工程主体,使公司成为能源产品生产服务一体化供应商。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.38、0.71、0.94元(按照增发完成后12.75亿股进行摊薄)。按照2017年EPS以及20倍PE,给予公司14.20元的目标价,给予“增持”投资评级。

  风险提示:主要产品价格大幅波动;收购资产业绩不及预期等。

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